Opvallend

Risk-on

Olieprijs hard onderuit

De oorlog in Iran domineerde ook afgelopen week weer de financiële markten. Alle ogen waren gericht op de deadline van dinsdag op woensdag die Trump aan Iran had gegeven om tot een deal te komen. Bij het uitblijven van een deal, zou de Verenigde Staten de (energie)infrastructuur van Iran vernietigen en zou Iran, in de woorden van Donald Trump, teruggeworpen worden naar de Middeleeuwen. In aanloop naar deze dreiging liep de olieprijs op tot boven de $100,- per vat Brentolie. Nipt voor de deadline werd er een staakt-het-vuren overeengekomen: er zouden twee weken van weerszijden geen aanvallen meer plaatsvinden en de Straat van Hormuz zou opengesteld worden. Op de financiële markten werd dit positief ontvangen. De olieprijs daalde hard en de meeste beleggingscategorieën lieten een sterk herstel zien. Gedurende de week herstelde de olieprijs iets, aangezien het transport door de Straat van Hormuz nog maar heel beperkt bleek en ook de wapenstilstand broos is.

Olieprijs daalt door staak-het-vuren

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Inflatie loopt op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Opwaartse inflatiedruk blijft groot

Ondanks het staakt-het-vuren en gesprekken over een einde aan de oorlog, is een snelle daling van de hoge energieprijzen onwaarschijnlijk. Bovendien blijft de uiteindelijke economische impact van de oorlog onduidelijk. Deze is nog niet zichtbaar in de meeste actuele macro-economische cijfers. Vertrouwensindicatoren die afgelopen week naar buiten kwamen, wijzen op afkoelende groei in de eurozone en in de Amerikaanse dienstensector. Het Amerikaanse consumentenvertrouwen (University of Michigan) bevindt zich op een recordlaag niveau. De inflatie in maart liep op. De Amerikaanse inflatie (CPI) steeg hard naar 3,3% en de Duitse inflatie liep op naar 2,8% (jaar-op-jaar). Producentenprijzen (PPI) stegen sterker dan verwacht in Japan en China. In China liet de PPI voor het eerst sinds september 2022 op jaarbasis een stijging zien. De Amerikaanse en Europese inflatieverwachtingen zijn wat teruggevallen na de daling van de energieprijzen, maar bevinden zich nog wel ruim boven de doelstelling van de centrale banken. Daardoor is het onzeker of centrale banken, zelfs bij een einde van de oorlog, de ruimte hebben om de beleidsrentes te verlagen.

Sterk herstel aandelen

Het staakt-het-vuren zorgde voor een toegenomen risicobereidheid bij beleggers. Risicovolle vastrentende waarden zoals high yield en emerging markets debt profiteerden van zowel een daling van de risicovrije rentes als van de risico-opslagen en eindigden de week in het groen. De Amerikaanse dollar gaf als veilige-haven-belegging juist wat terrein prijs. Aandelen profiteerden het meest van het optimisme. Wereldwijde aandelen eindigden de week met een winst van 3,7% in lokale valuta en zijn nog maar circa 2% verwijderd van hun all time high van afgelopen februari. Dat is best bijzonder, aangezien er nog steeds een en ander aan de hand is (zie Verder volgens). De Aziatische opkomende markten presteerden het best. Deze markten waren de afgelopen weken ook het hardste geraakt. Komende week trapt het cijferseizoen weer af. Dan komt er naar verwachting meer duidelijkheid in welke mate de oorlog in Iran impact heeft op (vooruitzichten) van de bedrijfswinsten.

Aandelen herstellen sterk