Opvallend

OIie houdt markten in zijn greep

Sterke stijging olieprijs

De oorlog met Iran domineert het marktsentiment. Door de Iraanse blokkade van de Straat van Hormuz en aanvallen op olie- en gasinstallaties verlaagden olieproducenten in het Midden-Oosten hun productie fors. In combinatie met aanhoudende aanvallen over en weer, liep de olieprijs sterk op. Aan het begin van de week piekte de olieprijs intra-dag rond de $120 per vat en viel vervolgens snel terug richting de $80. Het internationale energieagentschap (IEA) stelde voor om een recordhoeveelheid olie uit strategische reserves vrij te geven. Meer dan de 182 miljoen vaten die in 2022 werden ingezet na de Russische inval in Oekraïne. Om de prijsdruk verder te verlichten gaf het Amerikaanse ministerie van Financiën toestemming om tijdelijk al ingescheepte Russische olieladingen te kopen. Dat verhinderde niet dat de olieprijs weer opliep. De olieprijs sloot de week af op $103 per vat, een stijging van 11%. Deze olieschok roept herinneringen op aan de Oekraïne-crisis van 2022, toen de Amerikaanse en Europese inflatie sterk stegen.

Volatiel (intra dag) verloop olieprijs

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Inflatieverwachtingen lopen op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Kapitaalmarktrentes omhoog

De sterk gestegen energieprijzen zorgen voor oplopende inflatieverwachtingen. Zowel de Amerikaanse als de Europese 1‑jaarsinflatieswap steeg naar 3%. Kapitaalmarktrentes liepen over de hele linie op. In de eurozone liggen deze nu op het hoogste niveau sinds 2023. De verwachtingen voor het monetaire beleid zijn door de ontwikkelingen in Iran duidelijk gedraaid. In de eurozone worden voor dit jaar nu één à twee renteverhogingen ingeprijsd en in de Verenigde Staten één tot twee renteverlagingen. Vóór de aanval op Iran waren dat er nog twee tot drie. De Amerikaanse macro-economische cijfers, die door al het geweld wat ondergesneeuwd raken, gaven ook geen aanleiding om het monetaire beleidsbeeld weer te doen kantelen: inflatiecijfers waren per saldo conform verwachting, het consumentenvertrouwen viel hoger uit en ook de arbeidsmarktcijfers verrasten positief. Daartegenover stond een bijstelling van de bbp-groei in het vierde kwartaal, van 1,4% naar 0,7% op jaarbasis.

Energie-aandelen in de lift

Wereldwijde aandelen eindigden met een verlies van 1,4% in lokale valuta opnieuw in de min. In euro’s gemeten vielen de rendementen minder negatief uit. Zolang de energiestromen uit de Golfregio worden geblokkeerd, blijven aandelen onder druk staan. Vooral van de sectoren en regio’s die afhankelijk zijn van energie-import, zoals bijvoorbeeld Europa en Japan. Aandelen uit deze regio’s daalden de afgelopen twee weken harder dan de Amerikaanse aandelenmarkt. Van een forse correctie is bij wereldwijde aandelen nog geen sprake. Gemiddeld noteren deze nog binnen 5% van hun recente all time high. Er zijn wel uitzonderingen, zoals Zuid-Koreaanse aandelen, die wel meer dan 10% gedaald zijn. De aandelen die de afgelopen twee weken het hardst daalden, waren echter gemiddeld genomen ook de best presterende aandelen dit jaar en noteren dit jaar nog steeds hoge rendementen. Sectoraal valt energie op: deze steeg afgelopen week circa 3% en staat dit jaar circa 28% in de plus. De grootste klappen vallen dit jaar bij private credit, dat opnieuw negatief in het nieuws kwam (zie Uitgelicht).

Aandelen onder druk