Tegenvallende economie zet rentes lager

Cijferseizoen aandelen in volle gang

De aandelenmarkten sloten de week nipt positief af. Dit kwam door een eindsprint op vrijdag. De ontwikkelde landen noteerden een rendement in euro van 0%. De opkomende markten wisten er een plus van 1,2% uit te persen. De beurs van Hongkong (Hang Seng Index) zit na weken van stijging zelfs in een bull market. In de ontwikkelde landen is het cijferseizoen is in volle gang. Afgelopen week publiceerden onder meer de zwaargewichten Apple en Amazon hun resultaten. Apple heeft een moeilijk jaar, maar verraste per saldo positief. Zowel de omzet als winst was hoger dan verwacht, mede doordat de verkopen in China positief verrasten. Daarnaast verhoogt Apple het dividend en gaat het voor $110 miljard aan aandelen inkopen. Nog nooit eerder kocht een bedrijf zoveel eigen aandelen in. Apple sloot de week ruim 8% hoger af. Uit de kwartaalcijfers van Amazon blijkt dat het bedrijf steeds meer leunt op digitale diensten. Vooral de clouddiensten stuwen de winst van het concern. Amazon gaat de investeringen in datacenters en AI ook fors opvoeren. Amazon sloot de week af met een winst van ruim 3,5%.

Sterk herstel beurs Hongkong

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Risico-opslagen opkomende landen lopen op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Kapitaalmarktrentes over de hele linie omlaag

De obligatiemarkten reageerden positief op het tegenvallende economische nieuws en de woorden van de Fed. De hoop op een snelle renteverlaging overheerst. Zowel de Duitse als Amerikaanse kapitaalmarktrentes sloten de week lager af. Duitse staatsobligaties noteerden een plus van 0,5%. Ook de meeste risico-opslagen gingen omlaag. De risico-opslagen van obligaties uit de opkomende landen in harde valuta (EMD HC) liepen echter fors op. Dit lijkt deels een technische correctie na een lange periode van gestaag dalende risico-opslagen. Daarnaast is sprake van toenemende rentevrees onder EMD-beleggers. Veel opkomende landen kampen met hoge inflatie en de aanhoudende kracht van de Amerikaanse dollar doet de landen pijn. De angst neemt toe dat een deel van de opkomende landen de beleidsrente niet kunnen verlagen, maar zelfs moeten verhogen. De risico-opslag op de index voor staatsobligaties van opkomende landen in Amerikaanse dollar steeg ruim 30 basispunten tot 3,57%. Door de daling van de Amerikaanse kapitaalmarktrente was het totaalrendement toch positief.

Correctie op de olie- en cacaomarkten

De grondstoffenmarkten sloten de week met verlies af. De brede S&P GSCI noteerde een verlies in Amerikaanse dollar van 3,7%. Alle sectoren lieten een negatief rendement zien, maar het was vooral de scherpe daling van de olieprijs die de markt naar beneden trok. De prijs voor een vat Brentolie daalde met 7,5% naar $83. De oorzaak lijkt vooral het wegebben van de angst voor een escalatie van het conflict tussen Iran en Israël. Ook op de cacaomarkt was sprake van een forse prijscorrectie. De prijs daalde afgelopen week met ruim 20%. Daarmee loopt de bubbel in de cacaoprijzen nu snel leeg. De prijs voor cacao ging begin dit jaar bijna 2 keer over de kop na tegenvallende oogsten en een hoge vraag. Door onder meer margin calls en het afwikkelen van posities komt de prijs nu hard af. Daarnaast is er ook positief fundamenteel nieuws. Door regenbuien in West-Afrika kan de oogst meevallen. Op de valutamarkten was het vooral het sterk herstel van de Japanse yen dat de aandacht trok.