Meer renteverhogingen in aantocht
Verwachtingen dienstensector verbeteren
De IFO Business Climate index, een maatstaf voor het Duitse ondernemersvertrouwen, steeg in februari met 1 punt naar 91,1. De stijging kwam op conto van de 'verwachtingencomponent'. Dit onderdeel van de index is de afgelopen maanden sterk gestegen. De beoordeling van de huidige situatie verslechterde licht. Ook de Duitse ZEW-indicator, een indicator gebaseerd op een onderzoek onder financieel analisten, steeg ten opzichte van de maand ervoor. De verbeterende vooruitzichten zijn breder in Europa zichtbaar, zoals in de inkoopmanagersindices. Volgens een eerste prognose steeg de inkoopmanagersindex voor de dienstensector in de eurozone van 50,8 naar 53. De situatie in de maakindustrie blijft echter achter en hier is nog geen verbetering zichtbaar. De inkoopmanagersindex voor de industrie daalde naar 48,5 en dit niveau duidt op krimp. De vraag naar duurzame goederen is zwak, terwijl de vraag naar diensten toeneemt. In de Verenigde Staten is de situatie vergelijkbaar. De verwachtingen voor de dienstensector verbeterden in februari terwijl de maakindustrie onder druk blijft staan.
Inkoopmanagersindex (PMI) dienstensector stijgt in februari
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Beleidsrente Fed en marktverwachting
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Fed gaat door met verkrappen
De Fed is vastbesloten om het monetaire beleid verder te verkrappen om de inflatie onder controle te krijgen. Dit bleek uit de notulen van de beleidsvergadering in februari. De Fed-leden zijn eensgezind in dit streven en vinden verdere verhogingen van de beleidsrente passend. De inflatie is nog steeds hoog en ligt ruim boven de doelstelling van 2%. De PCE-inflatie, de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, bedroeg in januari 5,4%. Dit was een stijging ten opzichte van de maand ervoor en hoger dan verwacht. De marktverwachting is dat de Fed de beleidsrente de komende drie vergaderingen iedere keer met 25 basispunten zal verhogen en vervolgens in de tweede helft van het jaar de beleidsrente constant houdt. De eerder verwachte flinke rentedaling in de tweede helft van het jaar is nu niet meer aan de orde. Op basis van de huidige macro-economische cijfers, en vooral de aanhoudend hoge inflatie, lijkt het risico voor de beleidsrente aan de bovenkant te liggen.
Nieuwe BoJ-gouverneur wacht moeilijke taak
Kazuo Ueda is genomineerd om de nieuwe gouverneur van de Japanse centrale bank (BoJ) te worden. Hij vervangt dan Haruhiko Kuroda die sinds maart 2013 deze functie vervult. Ueda is een outsider en wordt als kundig, pragmatisch en flexibel gezien. Hij is geen uitsproken havik of duif. Tijdens een hoorzitting in het Japanse parlement gaf hij aan het huidige beleid van de BoJ voort te willen zetten. Het monetaire beleid wordt pas genormaliseerd als de inflatie duurzaam en structureel op de 2%-doelstelling ligt, ondanks dat de Japanse inflatie in januari meer dan 4% jaar-op-jaar bedroeg. De BoJ is momenteel de enige grote centrale bank die nog steeds een zeer ruim monetair beleid voert, waarbij een plafond voor de 10-jaarsrente van 0,5% wordt gehanteerd. Dit beleid wordt echter steeds onhoudbaarder. In januari kocht de BoJ voor bijna ¥24 biljoen (ruim €165 miljard) aan staatsobligaties om de obligatierentes onder controle te houden. Dit komt neer op circa 4% van het bbp. Aanpassingen in het Japanse monetaire beleid lijken onvermijdelijk en kunnen wereldwijde uitstralingseffecten hebben.
Markten testen BoJ-renteplafond
Bron: Bloomberg, Achmea IM
