Adempauze op de rentemarkten

Bedrijfscijferseizoen in volle gang

Aandelenmarkten sloten de week per saldo met verlies af. Het totaalrendement van de wereldwijde aandelenindex bedroeg circa -2%, zowel in lokale valuta als in euro’s gemeten. Het bedrijfscijferseizoen is in volle gang en dat leidt soms tot grote uitslagen bij individuele aandelen. Vorige week kwam een aantal van de magnificent seven aandelen met bedrijfsresultaten. Microsoft en Amazon overtroffen de verwachtingen, terwijl de resultaten van Alphabet (Google) negatief ontvangen werden. Dit aandeel daalde op woensdag met meer dan 9% en drukte zo het indexrendement. Per saldo zorgen de aandelen met een groot gewicht in de index dit kalenderjaar voor een positief rendement voor de aandelenmarkt. De aandelen met een kleinere marktkapitalisatie hebben het dit jaar lastiger. De aandelenwereldindex waarbij aandelen gelijkgewogen worden, staat dit jaar op een klein verlies. Het totaalrendement van aandelen opkomende markten was afgelopen week ook licht negatief in euro’s gemeten, maar hoger dan dat van aandelen ontwikkelde markten.

Marktkapitalisatie-index outperformt

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse 10-jaarsrente rond de 5%

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse 10-jaarsrente flirt met 5%-niveau

De Amerikaanse 10-jaarsrente doorbrak vorige week intradag de 5%-grens. Dit in navolging van de 30-jaarsrente een week daarvoor. De laatste keer dat de Amerikaanse 10-jaarsrente boven de 5% uitkwam, was 2007. Uiteindelijk sloot dit rentetarief de week af op 4,83%; per saldo een daling ten opzichte van een week eerder. De aanhoudende robuuste macro-economische data en het besef dat de Fed de beleidsrente langere tijd hoog zal houden, hebben geleid tot een sterke stijging de afgelopen weken. Ook de vraag-aanbodverhouding van staatsobligaties is ongunstig. De Fed bouwt de omvang van de balans af (QT) en het Amerikaanse begrotingstekort is groot. Ook in de eurozone daalden de lange rentes afgelopen week per saldo. De ECB zorgde niet voor verrassingen en de macro-economische data vielen tegen. De Duitse 10-jaarsrente daalde per saldo 6 basispunten naar 2,83%. Het totaalrendement op staatsobligaties was dan ook positief. Dit gold voor nagenoeg alle vastrentende categorieën afgelopen week.

Japanse yen zakt verder weg

De Japanse yen daalde afgelopen week naar het laagste niveau ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 33 jaar. De wisselkoers (aantal Japanse yen per Amerikaanse dollar) steeg tot boven de 150. Voorheen leidde dit niveau tot ingrijpen op de valutamarkt door de Japanse autoriteiten. Ook ten opzichte van de euro is de Japanse munt zwak. Dit kalenderjaar is sprake van een daling van circa 13%. De belangrijkste reden voor de zwakte van de Japanse yen is het verschil in monetair beleid met de rest van de wereld. De Japanse centrale bank (BoJ) houdt vooralsnog vast aan het extreem ruime monetaire beleid. De BoJ heeft de afgelopen jaren de beleidsrente constant gehouden, terwijl de Fed en de ECB die fors verhoogd hebben. Toch neemt de druk op de BoJ toe. Het extreem ruime monetaire beleid lijkt steeds minder houdbaar, zeker nu ook de Japanse inflatie is opgelopen. Deze week vindt een beleidsvergadering van de Japanse centrale bank plaats en zal de zwakte van de munt zeker op de agenda staan.