Markten zoeken richting

Aandelen in rustiger vaarwater

De rust op de aandelenmarkten keerde terug na de turbulente start van het jaar. De neergaande trend zette niet door en de wereldwijde aandelenmarkt (MSCI World All Country) sloot de week vrijwel ongewijzigd af. Onderliggend waren er echter grote regionale en sectorale verschillen. Zo sloten de opkomende markten (MSCI EM) de week af met een winst van ongeveer 2%. De aandelenmarken uit de ontwikkelde landen (MSCI World) sloten de week echter met verlies af. De sectorale verschillen zijn nog groter. Zo zijn technologie-aandelen het jaar slecht begonnen. Deze sector heeft de afgelopen twee jaar sterk geprofiteerd van de coronapandemie. De opgelopen waarderingen blijken nu kwetsbaar voor de draai in het monetaire beleid. Aan de andere kant zijn energieaandelen het jaar begonnen met forse koerswinsten. Deze sector heeft een moeilijke periode achter de rug en profiteert de laatste tijd van de hoge energieprijzen.

Grote sectorale verschillen (MSCI World in USD)

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Reële rente en break-even inflatie Duitsland

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Rentestijging zet niet door

Ook op de obligatiemarkten keerde de rust terug. De angst voor een snelle en forse verhoging van de beleidsrente door de Amerikaanse centrale bank ebde wat weg. Hierdoor zette in zowel de eurozone als de Verenigde Staten de forse stijging van de kapitaalmarktrentes niet door. De Duitse en Amerikaanse 10-jaarsrentes sloten de week vrijwel ongewijzigd af. Duitse staatsobligaties noteerden per saldo een laag positief totaalrendement. Ook op de markt voor inflatie gerelateerde obligaties (ILB) waren de bewegingen gering. De break even inflatie (BEI) voor de eurozone bleef nagenoeg onveranderd. De risico-opslagen op kredietobligaties liepen wat op. Dit gold voor zowel de investment grade als de highyieldmarkten.

Olieprijs loopt verder op

De prijsstijgingen op de grondstoffenmarkten zetten door. De brede grondstoffenindex (S&P GSCI) boekte hierdoor een winst van meer dan 3%. De olieprijs steeg met ruim 5% tot boven de $86. Ook bij de industriële metalen was sprake van hogere prijzen. De oplopende spanningen rondom Rusland en Oekraïne vormen een belangrijk risico voor veel grondstoffenmarkten. Rusland is één van de belangrijkste olie- en gasproducenten. Ook voor tarwe is Rusland een belangrijke speler op de wereldmarkt. Een oorlog tussen Rusland en Oekraïne, en de daarmee gepaard gaande economische sancties, kunnen voor veel verstoringen op de grondstoffenmarkten zorgen. Vooral Europa is kwetsbaar voor een conflict. Een groot deel van het door de Europa geconsumeerde gas komt uit Rusland en gaat door Oekraïense pijpleidingen. Vooralsnog is de impact op de Europese gasprijzen beperkt. De prijzen voor zowel gas als elektriciteit liggen ruim onder de piek van medio december.