De Fed verhoogt de beleidsrente
ECB slaat onverwachte dovish toon aan
De beleidsmakers van de ECB kwamen afgelopen week bijeen om een besluit te nemen over het monetaire beleid. Doordat de eurozone inflatiecijfers afgelopen maand nieuwe records bereikten, verwachtte de markt dat een renteverhoging van de ECB niet uit kon blijven. De president van de ECB, Christine Lagarde, liet echter weten dat het nu nog te vroeg is voor een renteverhoging. Lagarde gaf aan dat de hoge inflatie in de eurozone momenteel vooral het gevolg is van de oorlog in Oekraïne. Indien de EU besluit tot een algehele ban van de import van Russische energie zal dit de inflatie nog verder opstuwen. Het effect hiervan lijkt echter van tijdelijk aard. De oorlog en inflatie drukken ook het consumentenvertrouwen in Europa, wat de groei op iets langere termijn in de weg zal zitten. Daarnaast liggen de inflatieverwachtingen in de markt op een horizon van langer dan 2 jaar nog in lijn met de doelstelling van de ECB van een inflatie van 2% over de middellange termijn. De ECB kondigde wel aan vaart maken met de afbouw van het opkoopprogramma. In april verwacht de ECB nog voor netto €40 miljard aan obligaties te kopen. Dit zal worden gereduceerd naar €30 miljard in mei en €20 in juni. Daarna zullen er zeer waarschijnlijk vanaf het derde kwartaal netto geen obligaties meer worden opgekocht.
ECB houdt de beleidsrentes onveranderd
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Amerikaanse (kern-)inflatie naar nieuw record
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Amerikaanse inflatie naar nieuwe hoogte
De inflatie in de Verenigde Staten bereikte afgelopen maand weer een nieuw record met een inflatiecijfer van 8,5% op jaarbasis. Een belangrijk verschil met de hoge inflatie in de eurozone is dat de Amerikaanse inflatiecijfers minder verstoord worden door de oorlog in Oekraïne. De hoge inflatie is ook toe te schrijven aan de sterk draaiende economie. Dit is met name zichtbaar in de kerninflatie (de inflatie geschoond van de effecten van de volatiele voedsel en energieprijzen). In de Verenigde Staten bedraagt de kerninflatie momenteel 6,5% tegen 3,0% in de eurozone. Daarbij ligt de werkloosheid (momenteel 3,8%) in de Verenigde Staten al enige tijd onder de natural rate of unemployment (deze wordt op 4,5% geschat). Dit is een indicatie van een te sterke economische groei met als resultaat opwaartse druk op de lonen. De Amerikaanse Fed heeft de lastige taak de looninflatie af te remmen zonder al te grote economische pijn te veroorzaken. De markt verwacht dat de Fed om deze reden de rente dit jaar nog ruim 2% zal verhogen. Het verleden leert echter dat dergelijke grote renteveranderingen meestal resulteren in een recessie.
Chinese economie groeit harder dan verwacht
Chinese economie groeit harder dan verwacht Afgelopen maandag publiceerde de Chinese overheid de economische cijfers over het derde kwartaal. De economische groei lag met 4,8% op jaarbasis een stuk hoger dan de 4,2% waar economen vanuit waren gegaan. De officiële cijfers werden dan ook met enige scepsis door analisten ontvangen. China worstelt met de zoektocht naar een nieuwe normaal. De zero covid strategie van de Chinese overheid zorgde er afgelopen twee jaar voor dat het land relatief open bleef terwijl het Westen van lockdown naar lockdown hobbelde. De nieuwe omikron variant blijkt echter dusdanig besmettelijk dat zelfs een stringente Chinese lockdown geen vat op het virus lijkt te krijgen. De overheid houdt echter halsstarrig vast aan dit beleid. Hierdoor zit een steeds groter deel van de economie op slot. De verkopen van nieuwe huizen daalde afgelopen maand met 29% op jaarbasis. Dit is een teken dat de Chinese economie een lastige periode tegemoet gaat. Mede daarom besloot de Chinese centrale bank vrijdag om de kapitaalvereisten voor banken te verlagen. Dit is waarschijnlijk onvoldoende om de groei op de officiële doelstelling van 5,5% uit te doen komen dit jaar.
Chinese groei hoger dan verwacht
Bron: Bloomberg, Achmea IM
