Aandelen uit de opkomende markten zitten in de lift. Niet alleen presteerden ze afgelopen jaar sterk, ook dit jaar zijn ze uit de startblokken geschoten en presteren ze een stuk beter dan aandelen uit de ontwikkelde markten. Is dit een tijdelijke opleving? Of een structureel verhaal en gaan ze eindelijk weer eens hun beloofde opkomendemarktenrisicopremie opleveren?

Alle ingrediënten lijken voor dit laatste aanwezig. Zowel structureel als cyclisch hebben opkomende markten de wind in de rug. De schuldniveaus van opkomende landen zijn gemiddeld genomen veel minder hoog dan in de ontwikkelde landen. Er is daardoor meer ruimte voor begrotingsstimulansen. En terwijl Europa langzaam verandert in één groot openluchtmuseum, bruist het in steden als Mumbai en Jakarta van de ambitie. Een groeiende middenklasse, urbanisatie en structurele hervormingen stuwen de binnenlandse vraag, vooral in India en Zuidoost Azië. Niet voor niets groeien deze opkomende landen een stuk harder dan de westerse economieën. Maar ook de Zuid-Amerikaanse landen doen een duit in de zak, ondersteund door hervormingen en een sterke vraag naar grondstoffen.

Nu vertaalt hogere economische groei zich niet automatisch in een hogere winsten en hogere aandelenrendementen. Maar juist ook de (verwachte) winstgroei is indrukwekkend. Zo stegen de winsten in 2025 met meer dan 18%; hoger dan de 15% van de ontwikkelde markten. Voor 2026 ligt de verwachte winstgroei voor opkomende markten zelfs rond de 25%.

De waardering van aandelen uit de opkomende markten zijn ook nog steeds een stuk gunstiger dan van ontwikkelde markten. En dan met name in vergelijking met Amerikaanse aandelen. De waarderingsdiscount ten opzichte van de ontwikkelde markten is weliswaar inmiddels wat teruggelopen, maar is nog steeds relatief groot. Genoeg ruimte voor een verdere herwaardering dus.

Ook de samenstelling van de opkomendemarktenindex is veranderd. Het zijn niet meer alleen de speculatieve, grondstofgedreven, cyclische sectoren. Tegenwoordig spelen de sectoren duurzame consumentengoederen en technologie een veel grotere rol. En het zijn niet de minste namen die daar actief zijn. Samsung, TSMC en Hynix zijn geen B-merken, maar wereldleiders in chips en geheugentechnologie. De AI-revolutie draait om infrastructuur en die komt voor een groot deel uit Azië.

De verzwakking van de Amerikaanse dollar geeft opkomende markten een extra duw in de rug. Dit drukt de inflatie in opkomende landen en dollarschulden worden makkelijker gedragen. Maar het leidt vooral tot een toename van kapitaalstromen naar opkomendemarktenbeleggingen. Zo kenden aandelen in opkomende markten afgelopen maand een recordinstroom, vooral gedreven door een rotatie uit Amerikaanse aandelen.

Maar is het dan alleen maar één hosannaverhaal? Nee, beleggen in aandelen opkomende markten is bepaald niet zonder risico. Vooral (geo)politieke ontwikkelingen kunnen daar abrupt opspelen en tot extreme koersbewegingen leiden. Om de opkomendemarktenrisicopremie te verzilveren moet je dan ook een sterke maag hebben, zeker in het huidige geopolitieke klimaat. Uiteindelijk voelt beleggen in aandelen van opkomende markten als een vakantieliefde in een ver land: spannend, onvoorspelbaar en niet zelden goed voor een paar slapeloze nachten.