Opvallend

Rente op de zevensprong

Fed op een rentekruispunt

Het jaarlijkse Jackson Hole-symposium domineerde deze week het marktsentiment. De toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh op vrijdag 28 augustus bevestigde de hawkish toon die eerder in de week al binnen de Fed zichtbaar was. Verschillende Fed-bestuurders wezen erop dat het huidige renteniveau mogelijk nog niet restrictief genoeg is om de inflatie duurzaam terug te brengen naar de 2%-doelstelling. Warsh sloot daarbij aan door te benadrukken dat de inflatie nog te hoog is en dat verdere renteverhogingen in beeld blijven als de inflatie onvoldoende afkoelt. Tegelijkertijd liet hij weinig ruimte voor harde forward guidance, waardoor de markt sterk blijft reageren op nieuwe inflatie- en groeicijfers. De recent opgelopen Amerikaanse 30-jaarsrente benadrukt dat renteverwachtingen en termijnpremies opnieuw centraal staan. Het blijft van belang welk rentepad de markt inprijst en hoe dit doorwerkt in obligatiekoersen, aandelenwaarderingen en risicopremies.

De Amerikaanse 30-jaarsrente

Bron: Bloomberg, Achmea IM

De olieprijs is volatiel

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Olie op de route

De geopolitieke onrust rond Iran bleef een belangrijke factor voor energie- en valutamarkten. De olie-export vanuit de Perzische Golf herstelde gedeeltelijk, maar de situatie rond de Straat van Hormuz blijft kwetsbaar. Brent-olie handelde rond 88 dollar per vat en WTI rond 83 dollar, waarmee de olieprijzen verhoogd blijven. De kans op verdere normalisatie nam af nadat president Trump aangaf niet te willen terugkeren naar de voorwaarden van het staakt-het-vuren van juni. Tegelijkertijd kondigde minister van Financiën Bessent een stevige sanctiecampagne tegen Iran aan, inclusief dreiging van aanvullende sancties tegen landen die zaken blijven doen met Teheran. Dit zorgde aan het begin van de week voor terughoudendheid op financiële markten, vooral bij valuta’s van opkomende landen. Hoe geopolitieke spanningen doorwerken in energieprijzen, inflatieverwachtingen en het bredere marktsentiment blijft relevant.

Uiteenlopende wegen

Ook buiten de Verenigde Staten bleef beleid een belangrijke marktfactor. In de eurozone gaf ECB-bestuurslid Isabel Schnabel een hawkish signaal af. Zij benadrukte dat verdere renteverhoging nodig kan zijn als de economie sterker blijft dan verwacht en de inflatie langer boven de doelstelling blijft. Het economisch vertrouwen in de eurozone steeg in augustus naar 98,4, boven de marktverwachting. In Japan lag de aandacht op de begrotingsplannen van premier Takaichi. Begrotingsverzoeken van meer dan 130 biljoen yen voedden zorgen over een grotere toekomstige uitgifte van Japanse staatsobligaties. Tegelijkertijd verzwakte de yen opnieuw richting 160 per dollar, ondanks eerdere interventies. De grote renteverschillen met de Verenigde Staten blijven daarbij bepalend. Uiteenlopende beleidskeuzes tussen regio’s kunnen leiden tot grotere bewegingen in rentes, valuta’s en financiële markten.