Opvallend

Hogere rentes

Energieprijzen in de lift

De spanningen rond Iran leefden weer op. De Verenigde Arabische Emiraten verbraken alle economische banden met Teheran nadat Iran ervan werd beschuldigd raketten op hun grondgebied te hebben afgevuurd. Tegelijkertijd kondigden de Verenigde Staten de “most crushing economic operation ever” aan tegen Iran, waarvan de details deze week worden verwacht. Als reactie hierop steeg de prijs voor een vat Brentolie gedurende de week richting $95 dollar per vat en bereikte de Europese gasprijs het hoogste niveau in lange tijd. Ook stegen de ingeprijsde inflatieverwachtingen; de Amerikaanse en Europese 1-jaarsinflatieswaps stegen naar respectievelijk 2,2% en 2,7%. Goud profiteerde mede van al deze ontwikkelingen. De meeste aandelenmarkten verloren terrein, waarbij vooral Amerikaanse technologieaandelen onder druk stonden. De energiesector presteerde juist goed.

Olieprijs loopt weer op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

10-jaarsrentes lopen op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Oplopende kapitaalmarktrentes

De ontwikkelingen op de energiemarkten werkten ook door op de obligatiemarkten, met stijgende rentes als gevolg. De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent probeerde de druk op lange rentes te temperen met plannen voor extra terugkoop van langlopende staatsobligaties. Dat zorgde kort voor lagere rentes, maar het effect hield niet lang aan. Beleggers bleven zich vooral richten op hogere inflatieverwachtingen, hoge begrotingstekorten en de toenemende financieringsbehoefte van overheden. Vooral de Amerikaanse dollar kwam hierdoor verder onder druk te staan. In Europa bereikte de Duitse 5-jaarsrente voor het eerst sinds 2008 de grens van 3%, terwijl Franse staatsrentes naar de hoogste niveaus in bijna twee decennia stegen. Ook in Japan liepen de rentes verder op, mede door aantrekkende inflatie en toenemende verwachtingen van nieuwe renteverhogingen door de Bank of Japan. Rentes zullen naar verwachting structureel hoger liggen dan de afgelopen jaren (zie Verder Volgens).

Gemengd economisch beeld

De inkoopmanagerindices (PMI) van de eurozone en de Verenigde Staten verrasten positief. De samengestelde PMI voor de eurozone steeg naar 52,1, het hoogste niveau in negen maanden. Vooral de PMI van de industrie viel op. Deze kwam uit op 52,8, het hoogste niveau sinds mei 2022, terwijl nieuwe orders voor de zevende maand op rij toenamen. Duitsland trok de kar met een PMI van 54,1. Toch blijft het herstel ongelijk verdeeld. De Duitse dienstensector krimpt nog altijd en de Franse economie blijft achter. Ook buiten Europa lopen de ontwikkelingen uiteen. De Amerikaanse economie oogt veerkrachtig, vooral door de sterkste groei van de dienstensector sinds eind 2024. In combinatie met stijgende energieprijzen blijft er druk op de Fed en de ECB om de beleidsrentes verder te verhogen. China laat juist een ander beeld zien. Zwakke cijfers en tegenvallende binnenlandse vraag vergroten de druk op beleidsmakers om extra steun te bieden.