Opvallend

Groei divergeert, markten houden stand

PMI’s wijzen op regionale divergentie

De inkoopmanagersindices schetsten afgelopen week een uiteenlopend economisch beeld. In de Verenigde Staten steeg de ISM-index voor de industrie naar 55,6, het hoogste niveau in ruim vier jaar. Ook de dienstensector bleef met 54,1 stevig groeien. Onderliggend was het beeld minder eenduidig. De prijscomponent bleef hoog, terwijl de werkgelegenheidscomponent in de dienstensector onder de 50 zakte. Dit sluit aan bij andere arbeidsmarktindicatoren die wijzen op afnemende baancreatie. Zo bleek uit de non-farm payrolls dat ook in juli de baancreatie zwak was. Tegelijkertijd blijft het aantal ontslagen beperkt. Europa liet een voorzichtig herstel zien. De samengestelde PMI voor de eurozone steeg naar 52,0, waarbij industrie en diensten groeiden en vooral Duitsland positief verraste. China beweegt de andere kant op. Zowel de industriële PMI als de diensten-PMI daalden en naderen de grens van 50. Daarmee is sprake van toenemende divergentie in de wereldeconomie: robuuste groei in de Verenigde Staten, voorzichtig herstel in Europa, maar afnemend momentum in China.

Divergentie in de PMI’s

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Japanse yen blijft zwak, ook na de interventie

Bron: Bloomberg, Achmea IM

De VS en Japan stutten de Japanse yen

De Verenigde Staten en Japan bevestigden hun gezamenlijke interventie op de valutamarkten. Het was een reactie op het wegzakken van de Japanse yen naar het laagste niveau in circa veertig jaar. Door de ingreep steeg de yen met ongeveer 5%. Afgelopen week werd een deel van deze winst weer ingeleverd. De laatste keer dat beide landen samen ingrepen op de valutamarkten, was in 2011. De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent maakte duidelijk dat bij nieuwe wanordelijke bewegingen van de yen opnieuw geïntervenieerd kan worden. Ook Trump schaarde zich achter de actie en noemde deze een signal of friendship richting Japan. Washington heeft daarbij ook een eigen belang. Een stabielere yen verkleint de kans dat Japan Amerikaanse staatsobligaties moet verkopen om de munt te ondersteunen. De interventie verhoogt de drempel voor speculatie tegen de yen, maar neemt de fundamentele oorzaken niet weg. Denk aan het grote verschil tussen de Amerikaanse en Japanse rente.

Optimisme houdt stand

De situatie rond Iran en de Straat van Hormuz hield de financiële markten in zijn greep. Berichten over escalatie en de-escalatie volgden elkaar in hoog tempo op. Per saldo bleef het optimisme echter overheersen. De olieprijs sloot de week circa 7% lager af op $83 voor een vat Brentolie. Aandelen hadden een goede week. De MSCI All Country steeg 2,4% in euro gemeten en verschillende aandelenindices bereikten nieuwe records. Ook rond AI bleef het sentiment beweeglijk. Palantir liet met sterke kwartaalcijfers zien dat ook gebruikers geld kunnen verdienen aan AI. De chipfabrikanten stonden onder druk door twijfels of ze de torenhoge verwachtingen kunnen waarmaken. De AI-investeringshausse wordt steeds zichtbaarder buiten de aandelenmarkt, met koper dicht bij recordniveau en nieuwe grote obligatie-uitgiftes van AI-bedrijven. Op de obligatiemarkt daalde de Amerikaanse tienjaarsrente aanvankelijk, om later in de week weer wat op te lopen.