Opvallend

Terug naar de basis

Ook Lagarde pleit voor einde forward guidance

Het ECB-feestje voor centrale bankiers in het Portugese Sintra stond in het teken van AI en hoe centrale banken moeten opereren in een onzekere wereld. In de openingsspeech pleitte ECB-president Christine Lagarde ervoor dat het monetair beleid terugkeert naar de basis. Dit betekent dat de beleidsrente het primaire instrument moet zijn en dat er minder behoefte is aan onconventioneel beleid, zoals het opkopen van obligaties. Ook is er volgens Lagarde minder behoefte aan forward guidance. Dat pleidooi lijkt sterk op dat van de kersverse Fed-president Kevin Warsh. Tegelijkertijd maakt de onzekere wereld het beleidskader complexer. Als oplossing pleit Lagarde voor zogenoemde framework guidance. Een data-afhankelijke benadering met veel ruimte voor scenario-analyses en aandacht voor aanbodschokken. Verder ademde de hele conferentie de geest van AI en hoe AI de economie en het monetair beleid beïnvloedt. In de ‘Verder Volgens’ gaan we daar dieper op in. Lagarde werd op de slotdag nog op een meevaller getrakteerd: de inflatie in de eurozone zakte in juni naar 2,8%. Dit betekent volgens Lagarde dat de ECB de beleidsrente minder hard hoeft te verhogen dan in 2022-2023.

Inflatie eurozone lijkt gepiekt

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Maandelijkse Amerikaanse baangroei (x 1.000)

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse baangroei hapert

De Amerikaanse arbeidsmarktcijfers over juni laten een gemengd beeld zien. De werkloosheid daalde van 4,3% naar 4,2%, maar de groei van het aantal banen stagneerde. De Nonfarm Payrolls groeiden echter met slechts 57 duizend. Dat is fors lager dan verwacht. In de drie voorafgaande maanden bedroeg de gemiddelde baangroei 164 duizend per maand. Het is nog te vroeg om hier conclusies uit te trekken. Het onderliggende beeld is namelijk ongelijk. Enerzijds stuwt de AI-hausse de economische groei, anderzijds zet koopkrachtverlies het vertrouwen van de consument onder druk. Bovendien remt het harde migratiebeleid van Trump de groei van het arbeidsaanbod. Dit betekent dat er minder baangroei nodig is om de groei in de beroepsbevolking op te vangen. Ook de ISM Manufacturing, de inkoopmanagersindex voor de industrie, viel wat tegen. De belangrijke graadmeter voor het industrieel vertrouwen daalde van 54 naar 53,3. De zwakkere economische data geven de Fed een reden om terughoudend te blijven met het verkrappen van het beleid.

Nervositeit rond AI houdt aan

Op de financiële markten beweegt het sentiment mee met de ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz, het beleid van centrale banken en de vooruitzichten voor AI. De vooruitgang in de vredesonderhandelingen tussen Iran en de Verenigde Staten zorgen voor een positief sentiment. De lagere inflatie voedt de verwachting dat de centrale banken de beleidsrente met minder zullen verhogen dan eerder werd gevreesd. Bij AI neemt de nervositeit echter toe. Dit vertaalt zich in grote dagelijkse koersuitslagen voor chipfabrikanten en andere AI-spelers. Per saldo sloten de wereldwijde aandelenmarkten de week af met een winst van 1,5% in euro. De prijs voor een vat Brentolie schommelde de hele week rond de $72. De Japanse Yen blijft dalen en zakte naar het laagste niveau in 40 jaar.