Opvallend

Drie bronnen van onzekerheid

Keir Starmer is out

Het Verenigd Koninkrijk krijgt opnieuw een nieuwe premier. Na het aangekondigde vertrek van Keir Starmer lijkt Andy Burnham de meest waarschijnlijke opvolger te worden. Daarmee krijgt het land sinds de Brexit alweer zijn zevende premier. Hoewel de marktreactie vooralsnog beperkt bleef en de Britse 2- en 10-jaarsrente met 13 en 10 basispunten daalden, waren beleggers vooraf bezorgd dat een regering onder Burnham de overheidsuitgaven verder laat oplopen. Dat zou de toch al kwetsbare Britse overheidsfinanciën verder onder druk kunnen zetten. In tegenstelling tot de turbulentie rond het 'mini-budget' van Liz Truss in 2022, toen de rente op Britse staatsobligaties scherp opliep en de Bank of England moest ingrijpen, is van een vergelijkbare vertrouwenscrisis deze keer geen sprake. Dat suggereert dat beleggers de politieke overgang grotendeels hadden ingeprijsd. De aandacht zal dan nu verschuiven naar Burnhams begrotingsbeleid. Als markten twijfelen aan de houdbaarheid van de overheidsfinanciën, kan de risicopremie op Britse staatsobligaties alsnog oplopen.

Britse rente blijft volatiel

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse inflatie loopt op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse inflatie blijft stijgen

De Amerikaanse PCE-inflatie, de voorkeurs inflatiemaatstaf van de Federal Reserve, steeg in mei naar 4,1% op jaarbasis. De kerninflatie liep op naar 3,4%, het hoogste niveau sinds oktober 2023. Daarmee blijft de inflatiedruk duidelijk boven de doelstelling van 2% en krijgt Fed-voorzitter Kevin Warsh direct te maken met een lastige economische realiteit. Voor zijn benoeming stelde Warsh dat de sterke productiviteitsgroei door kunstmatige intelligentie de inflatie structureel zou verlagen en daarmee ruimte zou creëren voor lagere rentes. De recente inflatiecijfers maken dat verhaal echter steeds moeilijker vol te houden. Tegelijkertijd heeft Warsh zich eerder kritisch uitgelaten over uitgebreide forward guidance en is hij geen voorstander van het vooraf uitstippelen van het rentepad. De combinatie van hardnekkige inflatie en beperkte forward guidance maakt het toekomstige rentepad voor beleggers daardoor minder voorspelbaar. In de Verder Volgens staat Coen van de Laar daarnaast deze week stil bij het overlijden van voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan en de blijvende invloed van zijn monetaire nalatenschap.

Zorgen om AI-rally

De nervositeit rondom de AI-rally hield deze week aan. De week begon nerveus, waarbij beleggers vooral uitkeken naar de kwartaalcijfers van Micron. De fabrikant van geheugenchips overtrof de verwachtingen ruimschoots en gaf bovendien een sterke omzetprognose af, waarmee bleek dat de AI-boom nog steeds in volle gang is. Toch slaagden de cijfers er uiteindelijk niet in de zorgen over een mogelijke AI-bubbel weg te nemen. Dat onderstreept hoe hoog de verwachtingen inmiddels zijn opgelopen. Zelfs sterke bedrijfsresultaten zijn momenteel niet altijd voldoende om het marktsentiment verder te verbeteren. De fundamentele vooruitzichten blijven sterk, maar beleggers worden kritischer op waarderingen en de ruimte voor teleurstellingen neemt toe. De Nasdaq daalde over de gehele week met 4.2%.