De beursgang van het aandeel SpaceX was een groot succes. Het aandeel steeg op de eerste handelsdag met 19% en zette die opmars afgelopen week voort. Elon Musk werd daarmee de eerste biljonair ter wereld. SpaceX schoot direct door naar de top van de grootste bedrijven ter wereld. Voor even had SpaceX alleen nog maar Nvidia, Apple en Alphabet boven zich, maar later in de week viel het aandeel toch weer wat terug.

De meeste bedrijven bouwen hun beurswaarde in jaren op; SpaceX arriveerde direct in de top. Indexbeleggers zullen daar in eerste instantie overigens weinig van merken. Hoewel SpaceX qua beurswaarde tot de grootste bedrijven ter wereld behoort, zal het aandeel aanvankelijk slechts een beperkt gewicht krijgen in gangbare wereldwijde aandelenindices. Dat gewicht wordt namelijk gecorrigeerd voor de vrije verhandelbaarheid, die ongeveer 4% bedraagt. Een beurswaarde van bijna $2 biljoen vertaalt zich daardoor naar een indexweging van slechts één tiende van een procent.

SpaceX heeft de afgelopen decennia een grote metamorfose ondergaan. Ruim twintig jaar geleden was SpaceX nog een startup die vooral bekend stond om raketten die ontploften. Vandaag verzorgt het bedrijf het overgrote deel van alle Amerikaanse lanceringen naar de ruimte, bouwde het met Starlink het grootste satellietnetwerk ter wereld en ontwikkelt het via xAI enorme AI-clusters. Wat ooit sciencefiction leek, is uitgegroeid tot een van de meest indrukwekkende ondernemingen van deze tijd.

Maar bewondering voor een bedrijf is iets anders dan enthousiasme over een aandeel. Met een beurswaarde van ongeveer $2,4 biljoen betalen beleggers 128 keer de jaaromzet van SpaceX. Daarbij is slechts een deel van het bedrijf daadwerkelijk winstgevend. Starlink draait uitstekend en genereert miljarden aan operationele winst, maar als geheel schrijft SpaceX nog rode cijfers. De verliezen lopen in de miljarden dollars doordat het bedrijf enorme bedragen investeert in Starship, AI-infrastructuur en nieuwe ruimteprojecten.

Dat hoeft niet direct een probleem te zijn. Amazon en Tesla volgden jarenlang een vergelijkbare strategie. Winst werd opgeofferd voor groei. Achteraf werden al die investeringen ruimschoots terugverdiend. Maar er is wel een belangrijk verschil. Amazon en Tesla waren relatief kleine bedrijven toen beleggers op die toekomst speculeerden. Bij SpaceX zijn die toekomstige successen grotendeels al in de koers verwerkt. Beleggers betalen vandaag voor de droom van AI-datacenters in een baan om de aarde, voor een succesvolle uitrol van Starship en voor een toekomst waarin ruimtevaart een volwaardige economische sector wordt.

Dat zijn grote dromen. Neem Starship. Vrijwel de volledige langetermijnvisie van SpaceX hangt af van het succes van deze raket. Zonder Starship wordt het veel duurder om satellieten te lanceren, komt de uitbreiding van Starlink onder druk te staan en verdwijnt een groot deel van de economische logica achter datacenters in de ruimte. Maar dromen hoeven geen bedrog te zijn. Elon Musk heeft vaker laten zien dat hij dingen voor elkaar krijgt die onmogelijk leken. SpaceX wil de mensheid naar Mars brengen. De beurs heeft het aandeel daar alvast naartoe gestuurd. De vraag is alleen of de bedrijfsresultaten de reis nog kunnen bijbenen.