Nu de kerstdagen lonken en het jaar stilletjes aan op z’n einde loopt, is het goed om de balans op te maken. De kerstperiode is traditiegetrouw een moment van reflectie, duiding geven aan het heden en vooruitblikken op wat komen gaat.

Kijkend naar het verleden concludeerden we vorige week al dat het afgelopen jaar in veel opzichten uitzonderlijk was. Ondanks een oplaaiende handelsoorlog, grote geopolitieke onzekerheid en tanend vertrouwen in schuldhoudbaarheid, was het voor veel beleggingscategorieën wederom een positief jaar. Aandelenmarkten denderden onverstoorbaar door met als gevolg dat waarderingen zijn oplopen tot historisch hoge niveaus. Vergelijkingen met eerdere zeepbellen liggen daarmee al snel op de loer. Maar zoals een ceo van Citigroup ooit zei: zolang de muziek blijft spelen, moet je blijven dansen.

Dat brengt ons bij het heden, want wordt er niet al jaren gewaarschuwd voor (te) hoge verwachtingen? En weten bedrijven diezelfde verwachtingen niet al jaar op jaar te verslaan? De huidige situatie is daarmee complexer geworden dan ooit. Financiële experts zijn het over veel dingen oneens, maar waar wel consensus over bestaat, is dat we in een compleet ander beleggingsregime zitten dan in de periode ’10 – ’21. Naast hoge aandelenwaarderingen, liggen ook de inflatierisico’s aan de bovenkant en dat zorgt voor opwaartse druk op rentes. Klassieke economische wetmatigheden en heersende vuistregels lijken in veel gevallen niet langer op te gaan. Huidig beleggingsbeleid rücksichtsloos doortrekken kan voor serieuze problemen zorgen. Zeker als er onvoldoende wordt ingespeeld op de nieuwe realiteit, waar flexibiliteit en aanpassingsvermogen van cruciaal belang zijn.

Tot slot richten we de blik op de toekomst. En als één ding vaststaat, dan is het dat voorspellen buitengewoon lastig is, zeker als het over de toekomst gaat. Achteraf is het daarentegen juist kinderlijk eenvoudig. Terugkijkend zag iedereen die dotcom-zeepbel en financiële crisis natuurlijk wel aankomen en ook was het 40-jaar geleden al volkomen logisch dat Apple en Microsoft anno 2025 de leidende techbedrijven zouden zijn. Zelfs het idee dat de rente weer 3% kon worden was vijf jaar geleden helemaal niet zo gek.

Maar ja, achteraf is mooi wonen. En bij het gebrek aan een glazenbol zijn we veroordeeld tot modellen en scenario’s om onze toekomstvisie vorm te geven. Het mag geen verrassing zijn dat we daarom het denken in scenario’s centraal stellen. Belangrijk is om je daarbij vooral niet blind te staren op puntschattingen, maar juist alle mogelijke uitkomsten in ogenschouw te nemen. Ook als die in eerste instantie oncomfortabel aanvoelen. Onze recent verschenen Investment Outlook en naderende scenariostudie bieden in ieder geval waardevolle handvatten om de beleggingsportefeuille toekomstbestendig in te richten.

Graag sluit ik af met een persoonlijke noot. Want waar er begin volgend jaar weer een verse “Verder Volgens…” op u wacht, was dit de laatste van mijn hand. Op persoonlijk vlak liggen er de komende jaren nieuwe uitdagingen in het verschiet. Het was me daarmee een waar genoegen u de afgelopen jaren via de Investment Highlights mee te nemen in het wel en wee van de financiële markten. Voor nu rest mij niets anders dan u te bedanken voor het lezen en fijne dagen en al het goeie toe te wensen!