Ruim $3 biljoen. Dat was de winst van Amerikaanse aandelen (S&P500) vanaf de verkiezingsoverwinning van Donald Trump afgelopen november tot en met 19 februari jongstleden. Toen bereikte de S&P500 haar voorlopig laatste hoogterecord. Deze winst is nu geheel verdampt. Vooral door de koersval van Amerikaanse groeiaandelen, waaronder de Magnificent Seven. De Lagnificent Seven is momenteel een betere naam. Amerikaanse aandelen zaten sinds de verkiezingswinst van Trump in de lift. Onder het motto van Make America Great Again, het vooruitzicht van belastingverlagingen en van deregulering werden aandelenkoersen steeds weer naar nieuwe hoogterecords geduwd. Maar nu hapert de motor. Overigens vooral de Amerikaanse motor, de Europese motor lijkt juist eindelijk een ‘kickstart’ te hebben gekregen. Het zand in de Amerikaanse motor heeft meerdere oorzaken. Zo kregen Amerikaanse aandelen al in januari een eerste waarschuwingssignaal door de introductie van het Chinese DeepSeek. Een Chinese variant van het Amerikaanse ChatGPT, maar dan veel goedkoper. Twijfels over de noodzaak van de extreem hoge AI-investeringen zetten de koersen van Amerikaanse AI gerelateerde aandelen sterk onder druk. Hieronder bevond zich onder andere Nvidia, één van de gangmakers van de Magnificent Seven. De Magnificent Seven noteren nu circa 15% onder hun all time high van afgelopen december. Ook het buitenlandbeleid van Donald Trump draagt niet bij aan het sentiment op de aandelenmarkten. De continue dreiging, aankondiging, uitstel en aanpassing van handelstarieven zorgen voor een grote mate van onzekerheid onder beleggers. En beleggers houden niet van onzekerheid. In het ergste geval ontaardt dit in een wereldwijde handelsoorlog die de economische groei hard raakt en de inflatie weer aanjaagt. Diverse Amerikaanse vertrouwensindicatoren zwakken nu al zienderogen af. En dan zijn de handelstarieven met Mexico, Canada en China nog maar net ingegaan. Is het dan alleen maar kommer en kwel op de aandelenmarkten? Nee, niet voor alle aandelenmarkten. Want het zijn vooral de Amerikaanse groeiaandelen die sterk achterblijven. Europese aandelen zijn juist naar nieuwe hoogterecords gestegen. Ondanks de wetenschap dat ook Europa vroeg of laat met handelstarieven te maken krijgt. En ondanks dat het einde van de oorlog in Oekraïne nog niet in zicht is. Europese aandelen, ondersteund door een lage waardering, profiteren momenteel vooral van het vooruitzicht van significante investeringen in infrastructuur en defensie. De komende tijd zou deze divergentie tussen Europa en de Verenigde Staten wel eens kunnen doorzetten. Europese aandelen zijn immers nog steeds goedkoop vergeleken met Amerikaanse aandelen. Daarnaast had Duitsland een ‘whatever it takes’ moment met de aankondiging van honderden miljarden aan fondsen die vrijgemaakt worden om te investeren in infrastructuur en defensie (zie Uitgelicht). Ook lijkt de impact van eventuele handelstarieven voor Europa te overzien. Het positieve momentum voor Europa kan dus nog even aanhouden. Of deze divergentie het ‘nieuwe normaal’ wordt, valt echter te betwijfelen. Het opportunisme en pragmatisme van The Donald kan zo maar weer in het voordeel van Amerikaanse groeiaandelen uitvallen. En ook het trackrecord van Europa laat te wensen over. Te veel bureaucratie en regeltjes, waardoor de effectiviteit in de praktijk nog al eens uitblijft. Tot die tijd, momentum is king. En dat pleit momenteel voor Europa.