Opvallend

America first!

Trump maakt comeback, Scholz gaat weg

Politieke ontwikkelingen domineerden het nieuws. Alle ogen waren gericht op de Amerikaanse verkiezingen. Tot ontsteltenis van velen versloeg de Republikein Donald Trump met overmacht de Democraat Kamala Harris. Daarnaast heroverden de Republikeinen de meerderheid in de Senaat en behouden ze hoogstwaarschijnlijk de meerderheid in het Huis van Afgevaardigden. Deze zogenaamde Red sweep is een ware afstraffing voor de Democraten. De oorzaak wordt vooral gelegd bij de hoge inflatie die de koopkracht van de gemiddelde Amerikaan heeft uitgehold. Trump heeft nu een sterk mandaat om zijn beleidsvoornemens om te zetten in beleid. In de schaduw van de Amerikaanse verkiezingen implodeerde in Duitsland de zogenaamde stoplichtcoalitie van socialisten (SPD), groenen (Grünen) en liberalen (FDP). Het boterde al lang niet tussen de coalitiegenoten. Vooral tussen premier Scholz (SPD) en minister van Financiën Lindner (FDP) liepen de spanningen hoog op. Afgelopen week barstte de bom na onenigheid over de begroting voor 2025. De regeringscrisis in Duitsland komt op een slecht moment. De Duitse economie zit in zwaar weer. Het land kan zich eigenlijk geen lange periode zonder regering veroorloven. Daarnaast verwachten velen dat de terugkeer van Trump de verhoudingen tussen Europa en de Verenigde Staten geen goed zal doen. Ook in dat opzicht komt een stuurloos Duitsland ongelegen.

Trump wint alle swingstates

Bron: Bloomberg

De Fed verlaagt de beleidsrente

Bron: Bloomberg, Achmea IM

De Fed verrast niet en verlaagt de rente

Zoals verwacht verlaagde de Amerikaanse centrale bank (Fed) de beleidsrente met 0,25% naar de bandbreedte van 4,5% tot 4,75%. De onzekerheid over het monetaire beleid in de komende maanden is echter toegenomen. Dit komt vooral door toegenomen inflatierisico’s. Fed-president Powell gaf in de toelichting bij het rentebesluit aan dat de laatste economische cijfers beter zijn dan verwacht. Tegelijkertijd waren de inflatiecijfers wat hoger dan verwacht. De verkiezingsuitslag maakt de positie van Powell er niet eenvoudiger op. De Red sweep betekent waarschijnlijk dat aankomend president Trump veel van zijn plannen kan gaan doorvoeren. Dit betekent waarschijnlijk een aanhoudend hoog begrotingstekort met een verder oplopende staatsschuld, nieuwe importtarieven en het aan banden leggen van immigratie. Dit alles vergroot de risico’s op hogere inflatie. Powell zal deze risico’s ook zien en het kan betekenen dat de Fed terughoudend is met verdere renteverlagingen. In reactie liepen de Amerikaanse kapitaalmarktrentes op en worden er minder renteverlagingen door de Fed ingeprijsd. Op de futuresmarkt daalde de kans dat de rente in december wordt verlaagd van 85% naar 68%.

De Trump trade op de financiële markten

De Amerikaanse presidentsverkiezingen waren ook op de financiële markten het belangrijkste thema. De winst van Trump zette verschillende markten in beweging, al vielen de effecten op totaalniveau mee. De zogenaamde Trump trade zette de Amerikaanse aandelenmarkt fors hoger. De koers van Tesla, het bedrijf van Trumps grootste donateur Elon Musk, spoot bijna 30% omhoog. Het waren over het algemeen echter vooral de Amerikaanse small- en midcap bedrijven die profiteerden van de America first! agenda van Trump. Europese aandelen sloten de week echter lager af. Azië en de opkomende markten lieten een gemengd beeld zien. Per saldo sloten de wereldwijde aandelenmarkten ruim 4% hoger. De Amerikaanse kapitaalmarktrente liep in eerste instantie fors op, maar tegen het einde van de week viel deze weer terug. Hierdoor sloten per saldo ook de Amerikaanse obligatiemarkten de week met winst af. Op de valutamarkten won de Amerikaanse dollar ten opzichte van vrijwel alle andere belangrijke valuta. De euro daalde naar 1,07 versus de Amerikaanse dollar. Een andere opvallende winnaar waren Oekraïense staatsobligaties. De koers veerde op in anticipatie op Trumps belofte om de oorlog in Oekraïne snel te beëindigen. Tot slot steeg de Bitcoin naar een nieuw record van bijna $80.000. Trump is fan van crypto’s en hij wil van de Verenigde Staten de crypto-hoofdstad van de wereld maken.