Opvallend

Groenland domineert het sentiment

De-escalatie zorgt voor opluchting

Geopolitieke spanningen rond Groenland zorgden begin vorige week voor een risk‑off sentiment. Trumps dreiging met de overname van Groenland, de aankondiging van nieuwe invoerheffingen en het vooruitzicht van Europese tegenmaatregelen wakkerden de vrees aan voor een opleving van de handelsoorlog. Uiteindelijk liep alles met een sisser af: Trump sloot een militaire overname uit en via NAVO-overleg lijkt er een voor Trump acceptabele deal ophanden. Aandelenmarkten vonden vervolgens weer de weg omhoog, ondersteund door gunstige Amerikaanse macro-economische cijfers. Het koersherstel was echter niet genoeg om in de plus te eindigen; wereldwijde aandelen sloten de week af met een verlies 0,4% in lokale valuta. Grondstoffen hadden wel een goede week. Zowel goud als zilver bereikten nieuwe recordhoogtes; zilver doorbrak de grens van $100 en goud de grens van $5.000. Goud profiteerde van de geopolitieke onrust, ondersteund door aanhoudende vraag van centrale banken. Ook de olieprijs steeg, mede door de dreiging van speculaties over een op handen zijnde Amerikaanse aanval op Iran.

Goud- en zilverprijs stijgen naar recordhoogtes

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Werkloosheidsuitkeringen in dalende trend

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Robuust beeld Amerikaanse economie

De macro-economische data schetsen een robuust beeld van de Amerikaanse economie. Zo kwamen de wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen uit op 200.000, tegenover een verwachting van 209.000. Daardoor daalde het vierweeks voortschrijdend gemiddelde naar 201.500, het laagste niveau in twee jaar. Daarnaast werd de groei van het bruto binnenlands product voor het derde kwartaal iets naar boven bijgesteld, naar een groei van 4,4% op jaarbasis. De inkoopmanagersindices bleven weliswaar licht achter bij de verwachting, wel duiden ze op aantrekkende groei. De peiling door University of Michigan van het consumentenvertrouwen werd positief bijgesteld; de inflatieverwachtingen vielen lager uit dan verwacht. De inflatiecijfers (PCE) voor oktober en november waren in lijn met de verwachtingen: zowel de totale als de kerninflatie kwamen in beide maanden uit op 0,2%. De PCE core stabiliseert rond 2,8% op jaarbasis. Consequentie van de robuuste cijfers was wel dat de marktverwachtingen voor renteverlagingen verder zijn teruggeschroefd.

Kapitaalmarktrentes lopen op

Kapitaalmarktrentes stegen afgelopen week over de volle breedte. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg weliswaar maar nipt. De Duitse evenknie steeg naar 2,91%, de hoogste slotstand sinds 2011. De Japanse kapitaalmarktrentes lieten gedurende de week de scherpste stijgingen zien en bereikten de hoogste niveaus sinds decennia. De reële rentes bevinden zich nog wel op relatief lage niveaus. Er zijn meerdere oorzaken voor de rentestijgingen in Japan. Zo zijn er zorgen over de Japanse schuldhoudbaarheid, mede door de tijdelijke afschaffing van btw op voedsel. Daarnaast creëren de vervroegde verkiezingen politieke onzekerheid. En ook de verzwakkende yen en de voor Japanse begrippen hoge inflatie dragen niet bij aan het sentiment op de obligatiemarkten. De Bank of Japan (BoJ) hield de beleidsrente afgelopen week onveranderd op 0,75%, maar verhoogde wel de inflatieverwachtingen. De marktverwachting is dat de BoJ dit jaar de rente nog met 2 à 3 stappen zal verhogen.

Japanse rentes in de lift