Opvallend

Tussen rugwind en tegenstroom

Wind in de zeilen door akkoord VS en Iran

Het sentiment op de financiële markten stond afgelopen week vooral in het teken van de doorbraak in het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran. De landen bereikten een voorlopig akkoord om de vijandelijkheden te beëindigen en de Straat van Hormuz weer te openen. Daarmee verdween een belangrijk geopolitiek risico naar de achtergrond. De olieprijs, die tijdens de oorlog fors was opgelopen, daalde scherp naar circa $80 per vat. Ook de risicopremies op financiële markten liepen terug. Aandelen profiteerden van de afgenomen onzekerheid en obligaties kregen aanvankelijk steun van lagere inflatieverwachtingen. Helemaal verdwenen is het geopolitieke risico echter niet. Zo kondigde Iran in het weekend aan de Straat van Hormuz weer te sluiten na aanvallen van Israël op Hezbollah. Daarmee blijft de situatie kwetsbaar. Ook zijn de gesprekken over een definitieve vredesregeling nog niet afgerond. De vraag blijft daarom hoe duurzaam het herstel van de energie-export uit de Perzische Golf zal zijn.

Olieprijs daalt na heropening Straat van Hormuz

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Inflatieverwachtingen dalen door lagere energieprijzen

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Afname inflatieverwachtingen door lagere olieprijs

De scherpe daling van de olieprijs zorgde voor verlichting aan het inflatiefront. Vooral in de Verenigde Staten en Europa namen de ingeprijsde inflatieverwachtingen af. Daarmee verdween ook een deel van de vrees voor een stagflatiescenario, waarbij hoge inflatie samengaat met zwakke groei. De afname van de geopolitieke spanning kwam voor markten dan ook op een belangrijk moment. Eerdere energieprijsstijgingen werken echter nog steeds door in de inflatiecijfers. Centrale banken benadrukten daarom dat het te vroeg is om te concluderen dat de inflatiedruk definitief onder controle is. De daling van de olieprijs is een belangrijke meevaller, maar zolang de onderliggende inflatie hardnekkig blijft, is een snelle beleidsomslag onwaarschijnlijk.

Centrale banken blijven hawkish

Ondanks de opluchting op de energiemarkten bleven centrale banken afgelopen week restrictief. De Federal Reserve hield de beleidsrente ongewijzigd, maar gaf onder de nieuwe voorzitter Kevin Warsh een uitgesproken hawkish signaal af. Uit de renteverwachtingen van beleidsmakers bleek dat meerdere leden nog steeds rekening houden met renteverhogingen later dit jaar. De markt reageerde met een duidelijke herprijzing aan de korte kant van de Amerikaanse rentecurve. Ook buiten de Verenigde Staten blijft het monetaire beleid krap. De Bank of Japan verhoogde de beleidsrente naar 1%, het hoogste niveau in decennia, en gaf aan verdere stappen niet uit te sluiten. De rally in aandelen wordt gedragen door afnemende geopolitieke spanningen en lagere energieprijzen, maar blijft kwetsbaar zolang centrale banken de inflatierisico’s zwaarder laten wegen dan groeizorgen.