Opvallend

Obligatiemarkten mogen even ademhalen

Inflatiezorgen voor obligaties

De obligatiemarkten stonden ook afgelopen week onder druk door aanhoudende inflatiezorgen. Vooral de hogere energieprijzen zorgen ervoor dat inflatie wereldwijd onder opwaartse druk blijft staan. De markt verwacht daardoor dat centrale banken de rente langer hooghouden dan eerder werd gedacht. Dat is vooral zichtbaar aan de lange kant van de rentecurve. Door de toegenomen onzekerheid over de inflatievooruitzichten en de houdbaarheid van overheidsschulden eisen beleggers een hogere risicopremie. De Duitse 30-jaarsrente liep recent nog op tot circa 3,7%, maar zakte dit weekend weer terug richting 3,5% vanwege speculaties over een mogelijke vredesdeal. Waar obligaties in het verleden vaak stegen op momenten dat aandelen daalden, werkt dat mechanisme nu minder goed door de hardnekkige inflatiedruk. Zolang inflatie en energieprijzen bepalend blijven, blijven obligatiemarkten onder druk staan.

30-jaarsrentes lopen op

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Eurozone PMI valt terug

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Lagere groeiverwachtingen in Europa

In Europa ontstaat steeds meer een beeld dat lijkt op stagflatie: de groeivooruitzichten staan onder druk, terwijl de inflatie weer oploopt. De Europese Commissie heeft de groeiverwachtingen verlaagd, terwijl de inflatieverwachtingen juist omhoog zijn gegaan. De inkoopmanagersindices (PMI’s) van de eurozone bevestigden dit beeld. In mei daalde de PMI sterker dan verwacht van 48,8 naar 47,5. Dit duidt op een verdere vertraging van de economische groei. Tegelijkertijd wijzen de inflatie-indicatoren op verder oplopende prijzen. Dit is een lastige combinatie voor de ECB. Normaal kan de centrale bank zich richten op óf groei ondersteunen óf inflatie bestrijden, maar nu lopen die doelen door elkaar heen. Dat maakt het beleid ingewikkeld en vergroot de onzekerheid op de markten. Economische cijfers uit zowel Europa als de Verenigde Staten laten ondertussen een gemengd beeld zien: het vertrouwen in de economie zwakt af, terwijl inflatie hardnekkig blijft.

Cijfers Nvidia lauw ontvangen

Nvidia liet opnieuw sterke cijfers zien, met hogere omzet en goede vooruitzichten. Toch reageerden beleggers lauw. De koers van Nvidia daalde op donderdagochtend na bekendmaking van de cijfers van circa $224 naar ongeveer $219. Dat laat zien dat de verwachtingen inmiddels erg hoog zijn. Beleggers rekenen al op veel groei in AI, waardoor zelfs sterke cijfers minder verrassend zijn dan voorheen. Tegelijk blijft AI wel de belangrijkste motor achter het positieve sentiment in de technologiesector. Er ontstaat wel een duidelijke tweedeling op de aandelenmarkt: technologie- en groeiaandelen doen het relatief goed, terwijl meer traditionele en rentegevoelige sectoren achterblijven. Het beeld is daarmee wat dubbel: fundamenteel blijft de AI-groei sterk, maar de markt reageert voorzichtiger omdat veel goed nieuws al in de koersen zit verwerkt.

Marktkapitalisatie Nvidia