Opvallend

Volle kalender verrast markten niet

Amerikaanse arbeidsmarkt koelt af

De Amerikaanse werkgelegenheidsrapporten van oktober en november waren gemengd, maar per saldo positief. De werkgelegenheidsgroei in de particuliere sector herstelde na een zwakke periode in de zomer. De werkgelegenheid bij de federale overheid staat onder druk en daalde zowel in oktober als in november. In oktober werden 162.000 personen bij de overheid ontslagen, mede door het DOGE-programma. Het werkloosheidspercentage steeg in november, enigszins verrassend, tot 4,6%. Dit is het hoogste niveau in vier jaar. De Amerikaanse consumentenprijsinflatie (CPI) kwam in november lager uit dan verwacht. Jaar-op-jaar stegen de consumentenprijzen met 2,7%, terwijl rekening werd gehouden met 3,1%. Een vergelijkbaar beeld gold voor de kerninflatie. De inflatiecijfers zijn echter vertekend door de effecten van de shutdown en voor de maand oktober zijn geen data beschikbaar. Per saldo bieden de lagere dan verwachte inflatie en de afkoelende arbeidsmarkt de Amerikaanse centrale bank munitie om de beleidsrente volgend jaar verder te verlagen. Op de financiële markten worden nu ruim twee renteverlagingen in 2026 ingeprijsd.

Amerikaanse werkloosheid kruipt omhoog

Bron: Bloomberg, Achmea IM

BoJ verhoogt de beleidsrente

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Centrale banken op hun eigen spoor

De Europese Centrale Bank (ECB) handhaafde, zoals verwacht, de beleidsrente. De groeiverwachtingen voor de eurozone-economie werden voor de komende jaren verhoogd. Ook stelde de ECB de inflatieprognose voor volgend jaar naar boven bij. Al met al is de ECB comfortabel met het huidige niveau van de beleidsrente, en beleggers zijn het hiermee eens. Voor 2026 worden momenteel geen renteverhogingen of -verlagingen ingeprijsd. De Bank of England (BoE) verlaagde, zoals verwacht, de beleidsrente van 4% naar 3,75%. Het Britse rentecomité is echter sterk verdeeld: van de negen leden stemden er vier tegen de renteverlaging. Zij maken zich zorgen over het risico van een nieuwe opleving van de inflatie. De Bank of Japan (BoJ) verhoogde daarentegen de beleidsrente van 0,5% naar 0,75%. De Japanse beleidsrente staat nu op het hoogste niveau sinds 1995 en er worden meer renteverhogingen verwacht. Japan heeft definitief het beleggingsregime van structurele deflatie achter zich gelaten.

Zilverprijs hoger dan de olieprijs

De uitslagen op de financiële markten waren overwegend beperkt, ondanks de vele macro-economische cijfers en vergaderingen van verschillende centrale banken. Per saldo waren er weinig verrassingen. De wereldwijde aandelenmarkten kenden per saldo een vlak verloop. De kapitaalmarktrentes in de eurozone stegen licht. De Duitse 10-jaarsrente steeg met enkele basispunten naar 2,9%. In Japan steeg de 10-jaarsrente tot boven de 2%, het hoogste niveau in decennia. Op de grondstoffenmarkten blijven metalen in trek. De prijs van een troy ounce zilver (circa $67) ligt nu boven die van een vat Brent-olie (circa $60). De olieprijs staat onder druk door het overaanbod van olie. Hierdoor heeft de geopolitieke onrust rondom Venezuela, waaronder het in beslag nemen van een olietanker, nog niet tot een hogere olieprijs geleid.

Zilverprijs stijgt fors dit jaar