Opvallend

Optimisme beleggers houdt aan

Shutdown van de Amerikaanse federale overheid

Op 1 oktober gingen alle niet-essentiële diensten van de Amerikaanse federale overheid op slot. Het was de eerste federale shutdown sinds 2019. De oorzaak ligt bij de diepe polarisatie in de Amerikaanse politiek. Het Congres bereikte geen overeenstemming over nieuwe begrotingswetten. De Republikeinen willen een verlenging van de begroting zonder extra uitgaven. De Democraten zetten echter in op extra zorguitgaven en het terugdraaien van bezuinigingen. Om de druk op de Republikeinen op te voeren, blokkeerde de Democratische minderheid ook een tijdelijke financieringsoplossing. Hierdoor werd de shutdown een feit. Een gewaagde strategie van de Democraten, want de gevolgen zijn verstrekkend. Honderdduizenden ambtenaren werden met verlof gestuurd of werken nu tijdelijk onbetaald. Diensten variërend van paspoortuitgifte tot inspecties worden stilgelegd. Bij het Amerikaanse publiek zijn de shutdowns dan ook bijzonder impopulair. Daarom proberen de Democraten en Republikeinen elkaar de Zwarte Piet toe te schuiven. De financiële markten reageerden nerveus, vooral omdat de impasse vragen oproept over het bredere begrotings- en schuldenbeleid van de Verenigde Staten.

“The Democrats want to shut it down . . . when you shut it down, you have to do lay-offs, so we’d be laying off a lot of people.”

De Amerikaanse president Trump gooit olie op het vuur en dreigt met massaontslagen bij de federale overheid.

Waarde First Brands leningen ingestort

Bron: Bloomberg, Achmea IM

First Brands Group bezwijkt onder schuldenlast

Afgelopen week vroeg First Brands Group, een grote Amerikaanse leverancier van auto-onderdelen, Chapter 11-bescherming aan. Het bedrijf kan de enorme schuldenlast van circa $12 miljard niet meer dragen. De omvang van de problemen verraste de financiële markten. Er is sprake van complexe en ondoorzichtige schuldstructuren in de private markten. Denk aan off-balance sheet factoring en sale-leaseback constructies. Een deel van de financiering is mogelijk dubbel getrokken, wat vragen oproept over transparantie en due diligence in de private debt en CLO-markten. De situatie vertoont parallellen met de ondergang van Greensill Capital in 2021; gebrekkige financiële rapportage en het gebruik van complexe private constructies om verplichtingen te verbergen. Destijds bleef de fallout op de rest van het financiële systeem beperkt. Ook nu gaan beleggers er vooralsnog van uit dat de schade beperkt blijft tot (delen van) de private kredietmarkten. De spreads van reguliere kredietobligaties reageerden nauwelijks. Doordat er geen systeemrelevante banken worden geraakt, gaan vergelijkingen met 2008 mank.

Opmars van aandelen en edelmetalen zet door

Op de financiële markten was het een goede week. De meeste beleggingscategorieën sloten de week met winst af. Door de shutdown van de Amerikaanse federale overheid werd een groot aantal Amerikaanse cijfers niet gepubliceerd. Daaronder de belangrijke arbeidsmarktdata. Desondanks zette aandelen hun opmars voort. Vooral aandelen uit de opkomende landen deden het goed met een winst van ruim 3% in euro. Aandelen uit de ontwikkelde landen lieten een winst noteren van ruim 1% in euro. Technologie en AI zijn nog steeds belangrijke drijvers van de aandelen bullmarkt. Op de grondstoffenmarkt blijven edelmetalen het goed doen. De goudprijs liep op naar een nieuw record van $3.886 per troy ounce. Ook de zilverprijs nadert een all time high. De prijs voor een troy ounce steeg naar $48. Op de energiemarkten zakte de olieprijs echter met 8% weg naar $64 per vat Brentolie. Oorzaken waren het vredesplan van Trump voor de Gaza-oorlog en de verwachting dat OPEC+ de olieproductie verder gaat opvoeren.

De zilverprijs nadert de high van 2011