Eindelijk was het zover: Nvidia tikte deze week als eerste bedrijf ooit de magische grens van $4.000.000.000.000 aan. Vier biljoen dollar. Een marktwaarde vergelijkbaar met die van de gehele Japanse aandelenmarkt. En als Nvidia een land was, zou het de zesde economie ter wereld zijn. De basis onder deze waardering? Explosieve winstgroei. Sinds de lancering van ChatGPT eind 2022 zijn Nvidia’s omzet en winsten geëxplodeerd. Dankzij de massale vraag naar AI-chips verkoopt Nvidia meer dan ooit en doet ze dat met marges waar menig techbedrijf slechts van kan dromen.

Wie had ooit gedacht dat Nvidia de motor onder de AI-revolutie en het meest waardevolle bedrijf ter wereld zou zijn? Nvidia begon namelijk in 1993 als een nicheproducent van grafische kaarten (GPU’s) voor gamers, bedoeld om de visuele prestaties van computers te verbeteren. De kracht van deze GPU’s bleken echter veel verder te reiken. Deze zijn namelijk ideaal om AI-modellen te trainen. Dit heeft bedrijven als Google en Meta in staat gesteld om hun AI-initiatieven te versnellen en te verbeteren. Nvidia is daardoor een onmisbare partner geworden in de race naar technologische dominantie.

Maar hoe lang blijft deze dominantie nog voortduren? De vergelijking met Cisco uit de dotcomtijd ligt op de loer. Ook dat bedrijf gold ooit als het boegbeeld van een nieuwe digitale orde, tot de zeepbel barstte. Of met Intel, de chipgigant van weleer. Waar Nvidia de afgelopen tien jaar een rendement behaalde van meer dan 34.000%, bedroeg het rendement van Intel slechts 5%. Vergane glorie dus. Nvidia lijkt, voorlopig althans, van een andere orde. Het bedrijf is sterk winstgevend, overtreft keer op keer de verwachtingen en blijft groeien ondanks politieke tegenwind, zoals Amerikaanse exportbeperkingen richting China.

Maar deze groei kan niet eeuwig doorgaan. Zo wijzen analisten erop dat de winstmarges wat zijn gedaald en dat er voor miljarden aan chips is afgeschreven die niet meer naar China mogen. Beleggers lijken er voorlopig echter lak aan te hebben. Zolang de AI-race aanhoudt, ziet de toekomst van Nvidia er nog steeds rooskleurig uit.

Toch blijft waakzaamheid geboden. In een markt waar data en rekenkracht bepalend, is Nvidia de onbetwiste heerser. Maar koningen blijven niet eeuwig op de troon. De historie laat zien dat troonopvolging vroeg of laat komt. Maar voorlopig heerst Nvidia als de zonnekoning van de beurs. Wie durft tegen Nvidia in te zetten?