Opvallend

Optimisme overheerst

Amerikaanse banengroei boven verwachting

De zorgen dat de Amerikaanse economie door de handelsconflicten in een recessie belandt, lijken vooralsnog ongegrond. De economische groei over het tweede kwartaal kan nog wel eens behoorlijk positief uitpakken. Dit komt deels door een sterke afname van de importen. Deze afname is een reactie op de zeer sterke importstijging in het eerste kwartaal in anticipatie op de importtarieven van Trump. Voor de rest van het jaar staat de groei wel onder druk. De OECD stelde de groei van de Amerikaanse economie voor dit jaar neerwaarts bij van 2,2% naar 1,6%. Van een optimistisch economisch plaatje is dus ook geen sprake. Zo koelt de Amerikaanse arbeidsmarkt geleidelijk aan af. De banengroei (‘nonfarm payrolls’) en het aantal vacatures waren weliswaar hoger dan verwacht, maar de banengroei van de maand ervoor werd neerwaarts bijgesteld. Bovendien blijven de nieuwe werkloosheidsuitkeringen oplopen wat wijst op een stijgend aantal ontslagen. De inkoopmanagersindices geven een conflicterend beeld. Zo stegen de inkoopmanagersindices van S&P Global, terwijl die van ISM een daling lieten zien. Per saldo werden de data positief ontvangen op de financiële markten en daalden de ingeprijsde renteverwachtingen van de Fed.

Daling tekort Amerikaanse handelsbalans

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Inflatie eurozone daalt weer

Bron: Bloomberg, Achmea IM

ECB verlaagt beleidsrente

De Europese Centrale Bank (ECB) verlaagde conform verwachting de beleidsrente met 25 basispunten naar 2%. Enigszins tegen de verwachting in toonde ECB-president Lagarde zich een stuk terughoudender ten opzichte van snelle nieuwe renteverlagingen. Het lijkt erop dat de ECB zich met het huidige renteniveau comfortabel voelt om door de hoge onzekerheid te laveren. Hierbij voelt ze zich gesteund door stijgende reële inkomens, een robuuste arbeidsmarkt, ruime financiële condities en de anticipatie op defensie- en infrastructuuruitgaven. Macro-economische cijfers ondersteunen dit beeld. Zo werd de economische groei van de eurozone over het eerste kwartaal positief bijgesteld naar 0,6%. En ook de (composite) inkoopmanagersindex werd bijgesteld tot boven de 50, wat wijst op groei. De risico’s op negatieve verrassingen blijven echter hoog. Dit kan de ECB aanzetten tot verdere renteverlagingen. Gezien de dalende inflatietrend heeft de ECB die beleidsruimte ook. Zo daalden zowel de CPI als de core CPI sterker dan verwacht, van respectievelijk 2,2% naar 1,9% en van 2,7% naar 2,3% jaar-op-jaar. De producentenprijzen (PPI) daalden ook harder dan verwacht, van 1,9% naar 0,7% jaar-op-jaar.

Optimisme overheerst op de aandelenmarkten

Het optimisme overheerst op de aandelenmarkten. Macro-economische data wijzen weliswaar op afkoeling van de economie, maar geven nog geen reden tot grote zorg. Ondersteund door per saldo gunstige bedrijfscijfers en door bemoedigende berichtgeving rondom de handelsconflicten eindigden wereldwijde aandelen in de plus. In dollars gemeten bereikten wereldwijde aandelen zelfs een nieuwe all time high. Vooral de technologiesector deed het goed. Staatsobligaties eindigden de week wel in de min. Kapitaalmarktrentes liepen op door de aanhoudende zorgen over de financiële huishouding van overheden en de afnemende kans op nieuwe renteverlagingen van zowel de Fed als de ECB. De meeste grondstoffen eindigden de week in de plus. Vooral het sterke herstel van de olieprijs sprong in het oog.

Aandelenherstel zet door