Escalatie oorlog in Oekraïne
Zware sancties tegen Rusland om oorlog in Oekraïne
De Russische inval in Oekraïne kreeg afgelopen week een steeds grimmiger karakter. Het Russische leger lijkt er geen problemen mee te hebben Oekraïense burgers te raken en de lokale infrastructuur te verwoesten. De humanitaire consequenties van de oorlog worden daardoor steeds nijpender. Ruim 1 miljoen Oekraïners hebben het land inmiddels verlaten. De verwachting is dat dit getal in de komende weken naar 5 miljoen zal stijgen. Het Westen heeft vanwege het conflict ongekend harde sancties tegen Rusland in het leven geroepen. Verschillende Russische banken zijn uit het internationale betaalsysteem SWIFT gezet. De internationale bezittingen van de Russische politieke top zijn in beslag genomen. En verschillende multinationals waaronder Apple, Facebook en Samsung, hebben besloten hun activiteiten in Rusland stop te zetten. De roebel is in een vrije val terecht gekomen. In de recente jaren heeft de Russische centrale bank aanzienlijke reserves opgebouwd om de roebel in een dergelijk scenario te kunnen ondersteunen. 70% van deze reserves bevindt zich echter in landen die deze hebben bevroren waardoor ze niet zijn te gebruiken. De Russische economie staat hierdoor waarschijnlijk een nog grotere klap te wachten dan tijdens de roebelcrisis in 1998. Destijds kromp de economie met 5,3%.
Russische roebel in vrije val
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Europese inflatie naar nieuwe hoogte
Bron: Bloomberg, Achmea IM
EU wacht stagflatieschok door oorlog
De EU was onverwachts eensgezind in haar veroordeling van de Russische inval. Zelfs de dwarse Hongaarse leider Viktor Orban – die zich eerder nog vriendschappelijk over de Russische president Vladimir Poetin uitliet – schaarde zich achter de door de EU geïnitieerde sancties en verwelkomde Oekraïense vluchtelingen. De oorlog in Oekraïne zet echter verdere druk op de inflatie – die al op recordhoogte lag – door de energieprijzen naar nieuwe hoogtes te stuwen. Europa importeert de helft van het aardgas uit Rusland. Momenteel staat de gaskraan nog open (energie is bewust buiten de sancties gelaten) en vloeien recordhoeveelheden aardgas vanuit Rusland naar Europa. Energiemarkten verwachten echter dat de oorlog consequenties zal hebben voor de levering van olie en aardgas. Eurostat verwacht dat de inflatie in Februari in Europa hierdoor op 5,8% op jaarbasis uitkomt. Dat cijfer zal in maart naar verwachting verder stijgen. ECB hoofdeconoom Philip Lane verwacht tegelijkertijd dat de groei in Europa door de oorlog circa 0,3% tot 0,4% lager kan uitvallen. Net als ten tijde van de oliecrises in de jaren 70 van de vorige eeuw dreigt een stagflatieschok (hogere inflatie, lagere groei).
Fed zet door met renteverhoging ondanks conflict
De Amerikaanse economie blijft zich sterk ontwikkelen. Het aantal banen in de Verenigde Staten groeide met 678.000 in februari onverwachts sterk. Economen hadden een groei van 423.000 verwacht. Dit sterke banencijfer en de historisch hoge Amerikaanse inflatie noopt de Fed tot actie. De president van de Federal Reserve, Jerome Powell, gaf afgelopen week in een hoorzitting van het Amerikaanse congres toe dat de Fed wellicht eerder actie had moeten ondernemen. De impact van de oorlog in Oekraïne op de economische groei en inflatie is volgens Powell nog lastig in te schatten. Markten gaan ervan uit dat de Fed ondanks de volatiliteit door de oorlog in Oekraïne later deze maand een renteverhoging van 0,25% zal doorvoeren. In totaal verwachten markten dat de Fed dit jaar de rente met ruim 1,4% zal verhogen.
Onverwachts sterke banengroei VS
Bron: Bloomberg, Achmea IM
