Volatiliteit houdt aan

Turbulente week op de aandelenmarkten

De volatiliteit op de aandelenmarkten bleef hoog. Het waren niet alleen de oorlog in Oekraïne en de sancties tegen Rusland die het sentiment bepaalden. Ook de inflatiecijfers en de hawkish toon van de ECB drukten hun stempel op de koersontwikkelingen. De ontwikkelde landen sloten de week af met een verlies in euro van 2,7%. Zowel Aziatische als Amerikaanse beurzen noteerden een verlies. Na de zware verliezen van de week ervoor was in Europa sprake van een klein herstel (+2,3%). De opkomende landen deden het met een verlies van 5,5% in euro slechter dan de ontwikkelde landen. Alles regio’s in de opkomende landen sloten de week met verlies af, vooral doordat de EMEA-index (Oost-Europa, Midden-Oosten en Afrika) 9,4% lager eindigde. Dit kwam echter vooral doordat Rusland uit deze index werd verwijderd. Russische aandelen zijn door alle sancties en restricties onbelegbaar. De Oost-Europese regio exclusief Rusland krabbelde afgelopen week juist wat op, na forse verliezen sinds de Russische inval in Oekraïne.

Verwijdering Rusland uit indices zet Oost-Europa index fors lager

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Kapitaalmarktrente keert terug naar pre-crisis niveau

Bron: Bloomberg, Achmea IM

De kapitaalmarktrentes veren op

De kapitaalmarktrentes stegen sterk. De Duitse 10-jaarsrente liep in enkele dagen op van -0,07% naar 0,25%. Dat is het niveau van voor de Russische inval in Oekraïne. Ook de Amerikaanse kapitaalmarktrente ging omhoog. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met 26 basispunten tot 1,99%. Er zijn meerdere oorzaken voor deze scherpe draai op de obligatiemarkten. De ergste paniek over de Oekraïnecrisis is weggeëbd en daarmee ook het risk off sentiment dat de rente naar beneden duwde. In combinatie met de hoge en stijgende inflatiecijfers en de hawkish toon van de ECB zette dat de obligatiekoersen lager en de kapitaalmarktrentes hoger. Het waren niet alleen de staatsobligaties die verliezen noteerden. Ook kredietobligaties sloten de week met verlies af. De risico-opslagen kwamen weliswaar wat in, maar dat was onvoldoende om het negatieve effect van de hogere risicovrije rentes te compenseren. Rusland stevent ondertussen af op wanbetaling. Door de harde sancties is Rusland niet meer bereid om aan de betalingsverplichtingen aan buitenlandse obligatiehouders te voldoen.

Verstoringen op de grondstoffenmarkt

De brede S&P GSCI index verloor 3,5%. Dit kwam vooral door de olieprijs. Zo daalde de prijs voor een vat Brentolie van $118 naar $113. De oorlog in Oekraïne zorgt voor onrust en verstoringen op de grondstoffenmarkten. Rusland is niet alleen voor de olie- en gasmarkt een belangrijke exporteur, maar ook van de industriële metalen en agrarische grondstoffen. Zo produceert Rusland 17% van het hoogwaardige nikkel in de wereld. Zorgen over de leveringszekerheid duwde de nikkelprijs omhoog. Hierdoor kon een grote Chinese partij met een short positie niet meer aan de margeverplichtingen voldoen. In de zogenaamde short squeeze die volgde, steeg de nikkelprijs in korte tijd meer dan 250% tot boven de $100.000. Hierdoor dreigden veel partijen in de problemen te komen. De London Metal Exchange was genoodzaakt om in te grijpen. De handel werd stilgelegd, de regels werden aangepast en een deel van de transacties werd teruggedraaid. Uiteindelijk sloot de nikkelprijs 76% hoger op $48.200 per ton.