Obligatiemarkten testen centrale banken

Slechte week voor aandelen, toch positief maandrendement

Aandelenmarkten zetten afgelopen week een stap terug. De turbulentie op de obligatiemarkten en de gestegen waarderingen zetten de koersen onder druk. Vooral technologie-aandelen, de winnaars van de coronacrisis in het afgelopen jaar, gingen onderuit. Zo leverde het aandeel Tesla afgelopen week meer dan 13% in. De Amerikaanse Nasdaq-index kende een weekrendement van bijna -5%. Het totaalrendement op aandelen uit de ontwikkelde markten bedroeg afgelopen week -3,1% in lokale valuta. Voor de hele maand februari resulteerde een plus door het sterke begin van de maand. Ook aandelen opkomende markten leverden afgelopen week terrein in. Het totaalrendement bedroeg ruim -6% in euro’s gemeten. Ondanks dit forse weekverlies resulteerde een positief totaalrendement van bijna 1% voor de maand februari.

Aandelenmarkten omlaag in de laatste week van februari

Bron: Bloomberg, Achmea IM

10-jaarsrentes stijgen

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Kapitaalmarktrentes omhoog

Kapitaalmarktrentes stegen afgelopen week over de hele linie. De Duitse 10-jaarsrente steeg met 5 basispunten naar -0,26%. De Nederlandse 10-jaarsrente klom richting de 0% en de Franse evenknie kwam daar gedurende de week bovenuit. De ECB gaf aan de stijging van de kapitaalmarktrentes in de gaten te houden. Dit is opmerkelijk gezien het nog altijd historisch lage niveau van deze rentes. Maar de economie en financiële markten zijn waarschijnlijk kwetsbaar voor hogere rentes en daarmee zitten we in een schuldenval (debt trap). Ook in de Verenigde Staten stegen de kapitaalmarktrentes. Op donderdag steeg de Amerikaanse 10-jaarsrente gedurende de dag met meer dan 20 basispunten tot 1,6%, mede door een slecht ontvangen 7-jaarsobligatie-uitgifte. Er zijn zorgen over de grote uitgifte van obligaties om het enorme en stijgende begrotingstekort te financieren. Uiteindelijk werd de week afgesloten op een niveau van 1,40%. Daarmee viel de stijging per saldo mee. Obligatiebeleggers lijken de centrale banken te testen. Markten prijzen nu in dat de Amerikaanse beleidsrente in het eerste kwartaal van 2023 wordt verhoogd. Dat is eerder dan dat de Fed aangeeft.

Rally grondstoffen houdt aan

Grondstoffen waren afgelopen week de positieve uitzondering. De grondstoffenindex S&P GSCI sloot de week in het groen af met een plus van 1,5%. Dit in tegenstelling tot de aandelenmarkten en nagenoeg alle vastrentende categorieën die in het rood eindigden. De grondstofprijzen gingen over een breed front omhoog. De olieprijs zet de stijgende lijn door. De prijs voor een vat Brent olie bedraagt nu ruim $64 per vat. Maar ook de basismetalen blijven in waarde stijgen. De koperprijs steeg met ruim 2% naar het hoogste niveau sinds 2011. Ook aluminium steeg meer dan 1% in waarde. Daarnaast zaten de prijzen voor landbouwgrondstoffen in de lift. De edelmetalen deelden niet in het positieve sentiment. De goudprijs daalde afgelopen week met meer dan 3%.