Markt verwacht tijdelijk karakter inflatiestijging

Wereldwijde aandelenmarkten vlak

Er was weinig beweging op aandelenmarkten vorige week. De brede wereldwijde aandelenindex sloot de week vrijwel ongewijzigd af. Onderliggend waren het de aandelen uit de ontwikkelde landen (0,1% in lokale valuta’s) die ten opzichte van de aandelen uit de opkomende markten (-0,9% in lokale valuta’s) aan het langste eind trokken. Binnen de ontwikkelde markten index droegen alleende sectoren consumer discretionary (2,8%) en technologie (2,0%) positief bij aan het rendement. De overige sectoren noteerden vrijwel allemaal negatief met als grootste uitschieter energie (-4,0%). Deze werd negatief geraakt door de dalende olieprijs. Binnen de technologoie sector waren het vooral bedrijven actief in de halfgeleiderindustrie die goede zaken deden. Deze bedrijven profiteren van de stijgende vraag naar computerchips. Bedrijven als Nvidia en Qualcomm – belangrijke chipfabrikanten - hebben hun koersen hierdoor sinds begin deze maand met ruim 40% zien stijgen.

Techsector grote winnaar van de pandemie

Bron: Bloomberg, Achmea IM

De Europese reële rente daalt naar nieuw dieptepunt

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Europese rente door uitspraken Lagarde verder omlaag

Het bericht van ECB-president Lagarde afgelopen week dat de ECB de rente niet snel zal verhogen, had zijn weerslag op de Europese rente. De Duitse 30-jaarsrente zakte weer onder de nulgrens naar -0,01%. De financiële markten lijken ook steeds meer overtuigd van het verhaal dat de hoge Europese inflatie van tijdelijke aard zal zijn. Het beeld van een tijdelijk hogere inflatie wordt ook door de markt gedragen. De 5-jaars 5-jaars forward verwachting van de inflatie – een maatstaf waar de ECB graag naar kijkt - bedraagt momenteel 1,9%. Dat is een stuk lager dan de niveaus die in de periode voor 2015 werden gezien en circa 20 basispunten lager dan de piek van vorige maand. Desondanks daalde de reële rente op Duitse ILB’s naar nieuwe dieptepunten. Een belegger in Duitse 10-jaars staatsobligaties verliest in reële termen nu ruim 2,2% waarde per jaar. Een dieptepunt sinds de invoering van de euro. Door de daling van de nominale en de reële rente deden nominale staatsobligaties uit de eurozone (0,6%) goede zaken. Wereldwijde ILB’s noteerden 0,4% hoger.

Energiecrisis lijkt van de baan

Het risico van een verdere stijging van energieprijzen lijkt voor nu geweken. Verschillende hedge funds reduceerden afgelopen week hun bullish posities in oliecontracten. De prijs van deze contracten zakte hierdoor verder. Voor een vat Brent olie moet nu $78,9 worden betaald. Dat is circa 10% minder dan de piek drie weken eerder. Ook de kortlopende contracten voor aardgas noteren nu ruim 20% lager dan een maand eerder op $5,1. per MMBtu Door deze daling noteerde de brede grondstoffenindex 2,2% lager dan een week eerder. Op valutamarkten daalde de euro ten opzichte van de andere grote valuta’s. Voor 1 euro krijg je nu $1,129. Dat is een ruim 7% minder dan een halfjaar geleden. Een duidelijk signaal dat ook de valutamarkten een renteverhoging in de Verenigde Staten waarschijnlijker achten dan in de eurozone.