ILB’s profiteren van de hogere inflatie

Aandelenmarkten blijven goed liggen

De aandelenmarkten uit de ontwikkelde landen begonnen de week goed. Het positieve sentiment werd echter geraakt door de tegenvallende Amerikaanse inflatiecijfers. Na de eerste schok trad herstel op en de MSCI World index sloot de week nagenoeg vlak af. Daarmee blijven de wereldwijde aandelenmarkten op recordniveaus liggen. De marktreactie laat echter wel zien dat de aandelenmarkten niet ongevoelig zijn voor de inflatieontwikkelingen en een mogelijk sneller dan verwachte verkrapping van het monetaire beleid. De opkomende markten deden het beduidend beter dan de ontwikkelde landen. De MSCI Emerging Markets index sloot de week af met een winst van 2,7% in euro gemeten. Over het hele jaar gemeten blijft het rendement van aandelen uit de opkomende markten nog wel ver achter bij dat van aandelen uit de ontwikkelde landen.

Aandelenmarkten blijven op recordhoogtes

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse 5-jaars ILB: reële rente en verwachte inflatie (BEI)

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Aanhoudend hoge inflatie zet ILB’s hoger

De hoogste Amerikaanse inflatie sinds 1990 (zie ook Uitgelicht) miste zijn weerslag niet op de markt voor inflatie gerelateerde obligaties (ILB). De Amerikaanse 5-jaars break-even inflatie (BEI) steeg naar 3,1%, dat is het hoogste niveau sinds de introductie van ILB’s eind jaren negentig. De BEI kan gezien worden als een marktverwachting voor de gemiddelde inflatie over de komende 5 jaar. De ontwikkeling op de Amerikaanse ILB-markt laat zien dat onder beleggers de twijfel toeneemt over het tijdelijke karakter van de hoge inflatie. Tegelijkertijd daalde de reële rente op een 5-jarige Amerikaanse ILB naar -1,91%. Daarmee nadert de reële rente het historisch dieptepunt van augustus 2021. De diep negatieve reële rentes weerspiegelen het extreem ruime monetaire beleid van de Amerikaanse centrale bank. Wereldwijde ILB’s sloten de week af met een geringe winst. Nominale staats- en kredietobligaties sloten de week daarentegen af met een klein verlies. De year-to-date outperformance van ILB’s versus nominale obligaties nam daardoor verder toe.

De goudprijs profiteert van de hoge inflatie

De grondstoffenmarkten lieten een gemengd beeld zien. Zowel de industriële metalen als de edelmetalen noteerden een positief rendement. Vooral goud profiteert van de hoge inflatie. De hoger dan verwachte Amerikaanse inflatiecijfers zette op woensdag de goudprijs vrijwel direct 2% hoger. Goud eindigde de week op $1.865 per troy ounce, het hoogste niveau sinds medio juni. De aanhoudend hoge inflatie lijkt daarmee een einde te hebben gemaakt aan de dalende trend van de goudprijs. Op het hoogtepunt van de coronacrisis piekte de goudprijs boven de $2.000, daarna viel de goudprijs weer terug. De laatste maanden schommelt de goudprijs rond de $1.800. De energiegrondstoffen hadden een negatieve week. De olieprijs daalde naar $82,2 voor een vat Brentolie. Per saldosloot de brede grondstoffenindex (GSCI) de week af met een geringe winst van 0,2%.