Economisch momentum zwakt af
Inflatie loopt op in de eurozone
Door de grote vraag naar goederen en diensten, verstoringen in de productieketens en de sterk gestegen energieprijzen blijft inflatie een belangrijk thema. Dat werd ook afgelopen week weer duidelijk. Zo steeg de consumentenprijsinflatie (CPI) in de eurozone in oktober met 0,8%, terwijl er een stijging van 0,5% verwacht werd. Jaar-op-jaar liep de inflatie daardoor op van 3,4% naar 4,1%, het hoogste niveau sinds 2008. De kerninflatie (core CPI), de inflatie zonder de volatiele energie- en voedselcomponenten, liep op van 1,9% naar 2,1% jaar-op-jaar. Er zijn wel inflatieverschillen tussen de eurozone landen. Zo bevinden de Italiaanse en Franse inflatie zich op respectievelijk 3,1% en 3,2% aan de onderkant van de bandbreedte, terwijl de Duitse en Spaanse inflatie daar met respectievelijk 4,6% en 5,5% ruim boven zitten. Door de sterke stijging van de energieprijzen is de inflatie in Spanje opgelopen naar het hoogste niveau van de afgelopen drie decennia.
Inflatie (CPI) loopt op in de eurozone
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Economische groei eurozone
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Economisch momentum zwakt af
De inflatiedruk komt voor een groot deel door verstoringen in productieketens en de hoge energieprijzen. Dit zorgt in combinatie met de aanscherping van coronabeheersingsmaatregelen voor een afzwakking van het economische momentum. Over het derde kwartaal was daar in de eurozone nog niet zoveel van te merken. Zo kwam de economische groei in de eurozone over het derde kwartaal uit op 2,2% op kwartaalbasis, waar een groei van 2,1% verwacht werd. Wel werd de groei over het tweede kwartaal bijgesteld van 2,2% naar 2,1%. Vooral de Franse en Italiaanse groei verrasten positief, terwijl de Spaanse groei tegenviel. De hoge groeicijfers zijn de rest van het jaar niet vol te houden. Dat bleek ook uit de daling van het Duitse ondernemersvertrouwen (IFO). De Duitse overheid verlaagde de groeiverwachtingen over 2021 naar 2,6%, waar ze in april nog een groei van 4,1% verwachtte. Dit wordt deels gecompenseerd door een hogere verwachte groei van 4,1% in 2022, waar in april nog werd uitgegaan van 3,6%. Ook de centrale banken van Canada en Japan verlaagden hun groeiprognoses voor dit jaar om de eerder genoemde redenen.
Amerikaanse groei valt tegen
De Amerikaanse groei over het derde kwartaal viel tegen. Met een kwartaalgroei van 2% op jaarbasis bleef deze achter bij de verwachte groei van 2,6%. Het is de laagste groei sinds het herstel in het derde kwartaal van vorig jaar. Vooral de consumentenbestedingen vielen tegen met een groei van 1,6%. Dit was het gevolg van tekorten, leveringsvertragingen en gestegen prijzen van goederen en diensten, maar ook de perikelen rondom het coronavirus waren hier debet aan. Opvallend is wel dat vertrouwenscijfers van de Amerikaanse regionale centrale banken per saldo nog steeds een robuust economisch beeld schetsen. Ook is het vertrouwen van de Amerikaanse consument nog steeds hoog is, mede door de gunstige ontwikkelingen van de werkgelegenheid. Zo liet een subcomponent (‘labor differential’) van de conference board index zien dat het verschil tussen de mate waarin het werk voor het uitzoeken ligt (‘plentiful’) en de mate waarin het lastig is om werk te vinden (‘hard to get’) naar een nieuw record is opgelopen. Hierdoor is wel de kans toegenomen dat lonen verder zullen oplopen, waardoor de inflatiedruk verder kan toenemen.
Krapte Amerikaanse arbeidsmarkte toegenomen
Bron: Bloomberg, Achmea IM
