Toenemende kwetsbaarheden
Stabilisatie Amerikaanse inflatie
De Amerikaanse inflatie blijft hardnekkig hoog. Dat blijkt uit de inflatiecijfers over september. Zowel op maand- als op jaarbasis liepen de prijzen tegen de verwachting in weer harder op. De jaar-op-jaar inflatie steeg van 5,3% naar 5,4%. Daarmee stabiliseert de headline inflatie op een niveau dat we voor het laatst in 2007-2008 zagen. De kerninflatie geeft nog meer reden tot zorg. Deze inflatiemaatstaf, die de inflatiecijfers schoont voor de volatiele voedsel- en energieprijzen, blijft stabiel liggen op 4% jaar-op-jaar. Niveaus die we voor het laatst zagen begin jaren negentig van de vorige eeuw. De kerninflatie laat zien dat de hogere prijzen waarmee producenten kampen steeds vaker worden doorgegeven aan de consument. Dit resulteert in een inflatie die langer hoog blijft dan waar veel economen en centrale bankiers in eerste instantie op hadden gerekend. In september was de hoge inflatie vooral het gevolg van hogere voedselprijzen en hogere huren. Bij onder meer tweedehandsauto’s en vliegtickets was daarentegen sprake van prijsdalingen.
Amerikaanse inflatie stabiliseert op hoog niveau
Bron: Bloomberg, Achmea IM
“Er is meer in het inflatieproces dat we niet begrijpen dan dat we wel begrijpen.”
DNB-president Klaas Knot
DNB waarschuwt voor kwetsbaarheden
In het halfjaarlijkse rapport over de financiële stabiliteit waarschuwt de Nederlandse centrale bank (DNB) voor toenemende kwetsbaarheden in het financiële systeem. Onder druk van de zeer lage rentes gaan beleggers op zoek naar rendement. Daarbij worden steeds meer risico’s genomen. Volgens DNB-president Knot is dit risicovolle gedrag alleen vol te houden bij lage inflatie- en renteniveaus. Knot wijst er op dat bijvoorbeeld een onverwacht structureel oplopende inflatie tot een stevige marktcorrectie kan leiden: “Als financiële markten onvoldoende rekening houden met scenario's van een blijvend hogere inflatie en een bijbehorend ander rentebeeld, kan dit in de toekomst tot schoksgewijze koersdalingen leiden.” Beleggers doen er volgens Knot dan ook verstandig aan om rekening te houden met scenario’s waarin de inflatie hoger is en de kapitaalmarktrente stijgt. Een advies dat Achmea IM onderschrijft. Wij adviseren al geruime tijd om bij de constructie van de beleggingsportefeuille ook rekening te houden met scenario’s waarin de inflatie boven verwachting stijgt. Knot verwacht overigens wel dat de huidige inflatieschok een tijdelijk fenomeen is. Aan het einde van het jaar zal de inflatie naar verwachting pieken. Tegelijkertijd gaf hij echter aan dat er grenzen zijn aan de capaciteit om in te schatten wat tijdelijke inflatie is.
Energiecrisis stuwt Chinese producentenprijzen
China kampt met energietekorten en de gevolgen daarvan zijn zichtbaar in de producentenprijzen (PPI). Door de combinatie van sterk stijgende energie- en grondstofprijzen steeg de PPI met 10,7% jaar-op-jaar. Daarmee kampt het Chinese bedrijfsleven met de grootste kostenstijgingen sinds 1995. De angst neemt toe dat Chinese bedrijven de hogere kosten gaan doorberekenen aan de consument. De Chinese consumenteninflatie (CPI) is momenteel nog laag. Sterker nog de jaar-op-jaar verandering van de CPI viel terug naar 0,7%. Onder meer door een sterke daling van de prijzen voor varkensvlees. Het gat tussen de PPI en de CPI bedraagt nu 8,7%. Sinds 1993 is dit verschil niet zo groot geweest. Nu het groeimomentum van de Chinese economie terugvalt, is het belangrijk dat de CPI gematigd blijft. Een lage CPI geeft de Chinese centrale bank de ruimte om de economie te stimuleren.
Chinese producentenprijzen lopen op
Bron: Bloomberg, Achmea IM
