Deltavariant risico voor groeimomentum
Divergentie groeivooruitzichten
De meeste inkoopmanagersindices duiden onverminderd op gunstige groeivooruitzichten. De Amerikaanse inkoopmanagersindices vielen weliswaar iets terug, maar bevinden zich met niveaus van boven de 60 nog steeds op hoge niveaus. De inkoopmanagersindices van de eurozone werden iets naar boven bijgesteld. Zo steeg de PMI Markit Composite index voor de eurozone naar 59,5. Europa lijkt een inhaalslag te maken ten opzichte van de Verenigde Staten en Azië. De vraag is wel hoe houdbaar deze is, nu de deltavariant van het coronavirus zorgt voor een opleving van het aantal besmettingen. In diverse Aziatische landen, zoals Zuid-Korea en Vietnam, zijn de beheersingsmaatregelen alweer aangescherpt. Japan heeft daarnaast noodgedwongen besloten de Olympische Spelen zonder publiek af te werken. De Japanse (composite) inkoopmanagersindex liep weliswaar licht op, maar ligt met 48,5 onder het niveau van 50 dat op groei wijst. De Chinese (composite) inkoopmanagersindex viel terug van 53,8 naar 50,6. Deze index is sinds eind vorig jaar afgekomen, mede door de afgenomen kredietgroei. Deze index zou wel eens gebodemd kunnen zijn, nu de Chinese centrale bank de mate waarin banken kasreserves moeten aanhouden verlaagd heeft.
Wisselend beeld inkoopmanagersindices (PMI Composite)
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Afname vrijwillig ontslag in de Verenigde Staten
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Aantal vacatures in de VS naar record
De Amerikaanse arbeidsmarkt laat een wisselend beeld zien. De aanvragen voor nieuwe werkloosheidsuitkeringen liepen onverwacht op, terwijl de bestaande werkloosheidsuitkeringen juist harder dan verwacht daalden. Deze liggen nu op circa 3,3 miljoen, het laagste niveau sinds de coronacrisis, maar nog wel twee keer zo hoog als net voor de coronacrisis. Het aantal vacatures steeg minder hard dan verwacht, maar liep wel op naar een nieuw record van 9,2 miljoen. Gegeven het hoge aantal werklozen van bijna 9,5 impliceert dit dat de arbeidsmarkt nog steeds verstoord is. Opvallend was de daling van het aantal werknemers dat vrijwillig ontslag nam (‘quits rate’). Deze ratio geeft een indicatie van het vertrouwen van werknemers. Het blijft lastig de vele vacatures in te vullen met werknemers met de benodigde kwalificaties. Dit kan uiteindelijk leiden tot looninflatie. De notulen van de juni-vergadering van de Amerikaanse centrale bank (Fed) lieten zien dat ook de Fed-bankiers hiermee worstelen.
ECB accepteert tijdelijk hogere inflatie
Sinds 2003 hanteert de Europese Centrale Bank (ECB) een inflatiedoelstelling van onder, maar vlak bij de 2%. Afgelopen week kondigde de ECB aan voortaan een symmetrische inflatiedoelstelling van 2% te hanteren. Hierbij is tijdelijk ook een hogere inflatie dan 2% toegestaan. Hiermee volgt de ECB de Fed, die een jaar eerder al een vergelijkbare, maar wel verdergaande wijziging aankondigde. ECB-voorzitter Christine Lagarde gaf aan dat de huidige inflatiedoelstelling te vaag was, waarbij het idee gewekt werd dat er een plafond op de inflatie werd gezet. Dit leidde vervolgens tot lagere inflatieverwachtingen. Omdat de inflatie nu tijdelijk boven de 2% mag liggen, kan de ECB de beleidsrentes langer heel laag houden. Ook wil de ECB de kosten voor huizenbezitters voortaan een groter gewicht geven in de meting van de inflatiecijfers, waar nu bijvoorbeeld de huizenprijzen niet in zitten. De ECB kondigde ook aan dat de klimaatdoelstellingen van de Europese Unie in de toekomst leidend zijn bij de opkoop van obligaties door de ECB en voor de onderpandregels. Naar verwachting zal de ECB in september meer duidelijkheid geven over het opkoopprogramma, welke de afgelopen maanden nog steeds in verhoogd tempo plaatsvindt.
ECB koopt in verhoogd tempo obligaties op
Bron: Bloomberg, Achmea IM
