Alle seinen op groen voor Amerikaanse economie

De enorme overheidsuitgaven zorgen, in combinatie met het afbouwen van de corona-beheersingsmaatregelen, voor een grote stimulans voor de Amerikaanse economie. Uit de recente index van leidende indicatoren blijkt dat alle seinen in de Verenigde Staten op groen staan. De leidende index bestaat uit een tiental indicatoren die 6 tot 12 maanden vooruitlopen op de economische ontwikkelingen. Daaronder vallen onder meer de orders voor consumptiegoederen, het consumenten- en producentenvertrouwen, de rentetermijnstructuur en aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen. Van de 10 indicatoren laten er nu 10 een verbetering zien. De laatste keer dat deze zogenaamde diffusion index op 100 stond was in 2015. De maandverandering voor de leidende indicator kwam uit op +1,3%. Hierdoor steeg de jaar-op-jaar verandering van -1,5% naar +7,9%, het hoogste niveau sinds 2010. Een dergelijke scherpe verbetering in de jaar-op-jaar verandering van de leidende indicatoren zien we normaliter alleen in de eindfase van een recessie en de beginfase van het economisch herstel.

Dilemma China rondom Huarong

Het Chinese Huarong Asset Management dreigt om te vallen. Huarong is een door de Chinese overheid opgerichte asset manager. Het bedrijf is opgericht om slechte leningen van het Chinese bankwezen over te nemen. De laatste jaren zijn de activiteiten echter uitgebreid. Dit liep fout en de voormalige topman is recent door de Chinese overheid geëxecuteerd na schuldig te zijn bevonden aan omkoping. Huarong dreigt nu te bezwijken onder een grote schuldenlast. Het bedrijf heeft voor circa $42 miljard aan obligaties uitstaan. Ongeveer $22 miljard daarvan is in handen van buitenlandse beleggers. Deze obligaties zijn gedenomineerd in Amerikaanse dollars en uitgegeven door een dochteronderneming. Vanwege de relatie met de Chinese overheid werden de obligaties van Huarong als een semi-overheid met een investment grade status gezien. Strikt genomen staat de Chinese overheid echter niet garant voor de dochteronderneming. De Chinese overheid staat nu voor een moeilijke keuze. Als ze Huarong redden, bevestigt dat de aanname dat de China niet toestaat dat staatsbedrijven omvallen. Dat leidt niet alleen tot allerlei moral hazard problemen, maar het is ook een klap voor het moeizame hervormingsproces van deze sector. Als ze Huarong niet redden, bestaat echter het gevaar dat buitenlandse beleggers de risico’s van alle Chinese bedrijfsobligaties gaan herzien. Chinese bedrijven hebben voor ongeveer $885 miljard aan obligaties in Amerikaanse dollar uitstaan. Het lijkt er op dat China dit risico niet wil lopen. De Chinese centrale bank zou momenteel aan een reddingsplan werken.