Negatieve rendementen

Aandelen maken pas op de plaats

Aandelen maakten, na de koersstijgingen van de twee weken ervoor, afgelopen week een pas op de plaats. Aandelen ontwikkelde markten sloten de week 0,4% lager in lokale valuta gemeten. Na een aantal weken van sterke stijgingen, daalde vooral de energiesector sterk door de daling van de olieprijs. De overige koersbewegingen waren redelijk beperkt, ondanks dat de kapitaalmarktrentes de weg omhoog hervatten. Regionaal waren er ook verschillen. Zo daalden in lokale valuta gemeten aandelen uit de opkomende markten met 0,9% (-0,6% in euro), Amerikaanse aandelen met 0,8% en stegen Japanse aandelen met 2,7%. Deze laatste categorie profiteerden van de aankondiging dat de noodtoestand in de Tokyo regio opgeheven wordt en van een herstel in de bedrijfswinsten. De Japanse aandelenmarkt (op basis van de brede Topix index) is nu de sterkste stijger van de Aziatische aandelenmarkten dit jaar.

Japanse aandelen doen het relatief goed dit jaar

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse rentetermijnstructuur versteilt

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Amerikaanse rente hervat stijgende trend

Afgelopen week stegen de meeste kapitaalmarktrentes. De Duitse 10-jaarsrente liet een zeer bescheiden stijging zien van één basispunt naar -0,29%. De Amerikaanse tegenhanger steeg met tien basispunten naar 1,72%, het hoogste niveau sinds januari vorig jaar. Omdat de renteniveaus op de kortere looptijden minder hard stegen dan op de langere looptijden, werd de rentetermijnstructuur weer steiler. Het verschil tussen de lange en korte rente bevindt zich nu op het hoogste niveau sinds 2015. De Amerikaanse rentes stijgen al enkele maanden harder dan de inflatieverwachtingen. Hierdoor zijn de reële rentes gestegen. Vooral op de 10-jaarshorizon is dit effect goed zichtbaar. Daar is de reële rente opgelopen van -1,1% in januari naar -0,6% nu. Op de 5-jaarshorizon is dit effect minder sterk. Daar is de reële rente opgelopen van -2% in februari naar -1,8% nu. Op inflatiegerelateerde obligaties (ILB’s) en de EMD-categorieën na, eindigden alle vastrentende waarden de week in het rood.

Olieprijs hard onderuit

Grondstoffen hadden met een verlies van 3,7% voor het eerst in acht weken een negatief weekrendement. De sector energie was de grote boosdoener met een verlies van 6,9%. De metalen eindigden wel in het groen en de agrarische sectoren noteerden een bescheiden min. De olieprijs daalde met 7% naar $64,5 per vat Brent olie. Na de sterke stijgingen van de weken ervoor maakt de olieprijs dus een pas op de plaats. Het Internationaal Energieagentschap (IEA) waarschuwde dat het optimisme over de olieprijs mogelijk wat overdreven is en wees op de historisch hoge wereldwijde olievoorraden. Ook de Amerikaanse dollar werd weer wat sterker. Dit heeft doorgaans een negatieve impact op de grondstofprijzen.