Terublik op 2019

We blikken hier kort terug op de belangrijkste ontwikkelingen op de financiële markten in 2019. Na een korte toelichting op de belangrijkste gebeurtenissen, lichten we de totaalrendementen van de liquide beleggingscategorieën toe.

Groeivertraging en een draai in het monetair beleid

De groei van de wereldeconomie viel gedurende 2019 terug. Deze groeivertraging was zichtbaar in alle regio's. Mede hierdoor bleef de inflatie gematigd. Het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China escaleerde, dit raakte de wereldhandel en drukte op het vertrouwen. De centrale banken reageerden op deze negatieve ontwikkelingen door het monetair beleid te verruimen. De Amerikaanse centrale bank verlaagde de beleidsrente driemaal. De Europese Centrale Bank startte het opkoopprogramma voor obligaties opnieuw op.

Lagere rentes én lagere risicopremies bepalen het beeld

2019 was een opvallend jaar. De financiële markten werden gekenmerkt door een combinatie van dalende kapitaalmarktrentes én dalende risicopremies. De terugval in de economische groei, de gematigde inflatie en de verruiming van het monetaire beleid resulteerden wereldwijd in neerwaartse druk op de rente. Vooral in de zomer gingen de kapitaalmarktrentes hard omlaag. De Duitse 10-jaarsrente bereikte in de zomer een historisch dieptepunt van -0,71%. De Amerikaanse 10-jaarsrente zakte tot 1,45%. In de tweede helft van het jaar herstelde de rente. De Duitse 10-jaarsrente sloot het jaar in de min af op -0,19%. De draai in het monetaire beleid overheerste het effect van de groeivertraging en zorgde voor een positief sentiment op de financiële markten. Dit ging gepaard met stijgende koersen en dalende risicopremies op vrijwel alle beleggingscategorieën. Onrust over de handelsoorlog zorgde voor volatiliteit, maar per saldo was 2019 een uitzonderlijk goed beleggingsjaar. Daarmee is 2019 het spiegelbeeld van 2018. In dat jaar eindigde bijna alle beleggingscategorieën in het rood, onder meer door het terugdraaien van de monetaire stimulansen.

Positief rendement voor alle belangrijke beleggingscategorieën

Na een teleurstellend 2018 was 2019 dus een onverwacht goed beleggingsjaar. Alle belangrijke beleggingscategorieën sloten het jaar af met een positief rendement. Het rendement op alle beleggingscategorieën was ook hoger dan het rendement op euro-kasgeld en hoger dan de inflatie in de eurozone. Dat is historisch gezien vrij uitzonderlijk. Vooral de meer risicovolle beleggingscategorieën behaalden goede rendementen. Zo hadden aandelen uit de ontwikkelde landen, afgedekt naar euro, het beste jaar sinds 2013. Aandelen uit de opkomende markten behaalden in euro gemeten zelfs het hoogste rendement sinds 2010. Ook grondstoffen en risicovollere obligatiecategorieën, zoals high yield en EMD, behaalden een rendement van meer dan 10%. De risico-opslagen op kredietobligaties daalden dan ook sterk.