Chinese economie leeft op
Chinese economie klimt uit het dal
De Chinese economie heeft het ergste van de coronacrisis achter de rug. Daar wijzen althans de meest recente economische cijfers op. Na een dramatisch slecht eerste kwartaal waarin de economie met 10% kromp, was in het tweede kwartaal sprake van herstel. Het bruto binnenlands product (bbp) groeide op kwartaalbasis met 11,2%. De jaar-op-jaar groei herstelde daardoor van -6,8% naar +3,2%. Het economisch herstel is daarmee sterker dan veel economen hadden verwacht. Het afbouwen van de beheersingsmaatregelen en het weer openen van grote delen van de economie werpen daarmee hun vruchten af. Het herstel wordt daarnaast ondersteund door begrotingsstimulansen van de Chinese overheid en lagere rentes op bedrijfskredieten. Het is echter nog te vroeg om de vlag uit te hangen. Het herstel is onevenwichtig. Vooral de binnenlandse consumptieve vraag blijft achter. Dat blijkt onder meer uit de detailhandelsverkopen. De krimp hield daar in juni aan. De jaar-op-jaar groei verbeterde wel van -2,8% naar -1,8%. Daarnaast blijft de buitenlandse vraag een punt van zorg. Zolang de coronapandemie rondwaart in belangrijke exportmarkten blijft de Chinese exportsector kwetsbaar. De handelscijfers over juni verrasten echter wel positief. Zowel de export- als importcijfers waren beter dan verwacht. De jaar-op-jaar exportgroei bedroeg 0,5%, terwijl dat in mei nog -3,3% was. De importen groeiden met 2,7%, terwijl in mei sprake was van een krimp van 16,7%. Al met al is het Chinese economische herstel sterker dan verwacht, maar het land is nog ver verwijderd van pre crisis niveaus.
Chinese economie herstelt van de coronacrisis
Bron: Bloomberg, Achmea IM
“If the U.S. continues such action, China will resolutely take countermeasures.”
Het Chinese ministerie van buitenlandse zaken in reactie op de Amerikaanse sancties.
Hongkong verzuurt relatie tussen China en de VS
De toch al slechte relatie tussen China en de Verenigde Staten is verder verslechterd door de nieuwe veiligheidswet in Hongkong. Volgens veel westerse landen is de wet, die op 1 juli van kracht werd, een zware inbreuk op de autonome status van Hongkong binnen China. Door deze autonome status, het “één land, twee systemen” principe, genoot Hongkong veel privileges in de relatie met onder meer de Verenigde Staten op het gebied van handel en (financiële) dienstverlening. Het maakte Hongkong tot een ideale bestemming voor veel westerse multinationals die zaken wilden doen in China. Hongkong is daarnaast het belangrijkste financiële centrum in Azië. In reactie op de veiligheidswet heeft de Verenigde Staten nu een groot aantal privileges voor Hongkong ingetrokken. Hongkong en haar inwoners worden nu meer behandeld als de rest van China. Het is nog onduidelijk wat de economische en financiële gevolgen zijn van de inperking van Hongkongs autonomie en de westerse reactie daarop. Het is wel duidelijk dat het de Verenigde Staten en China weer op ramkoers brengt. Het zet daarmee ook de sluimerende handelsoorlog weer op scherp.
ECB handhaaft beleid
Het beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) verandert voorlopig niet. Dat blijkt uit de beleidsvergadering van juli en de daaropvolgende persconferentie. ECB-president Lagarde gaf aan dat zij zich comfortabel voelt bij het huidige beleid. Lagarde ziet geen aanleiding om het beleid te veranderen. Aanvullende stimuleringsmaatregelen zijn voorlopig van de baan. De recente positieve ontwikkelingen rondom de coronapandemie en de meevallende economische cijfers geven ook geen reden voor een koerswijziging. Dit betekent dat de ECB nog steeds van plan is om de volledige €1.350 miljard van het pandemic emergency purchase programme (PEPP) te benutten. Daarnaast benadrukte Lagarde nogmaals dat niets de effectiviteit van het programma in de weg mag staan. Dit betekent onder meer dat de kapitaalverdeelsleutel over landen weliswaar het uitgangspunt blijft bij de aankopen onder het PEPP, maar dat daar indien nodig van wordt afgeweken. De beleidsrentes bleven, zoals verwacht, ongewijzigd en zullen dat voorlopig blijven. De herfinancieringsrente blijft op 0% staan en de depositorente op -0,5%. Al met al bevatte de ECB-vergadering nauwelijks verrassingen. Op de financiële markten werd dan ook lauw gereageerd.
“(…) but unless there were significant upside surprises, our baseline remains that we will use the entire envelope of the PEPP.”
ECB-president Lagarde verwacht dat de gehele €1.350 miljard van het PEPP zal worden gebruikt.
