Coronacrisis drukt groei en inflatie
Amerikaanse inflatie daalt
De Amerikaanse consumentenprijsinflatie (CPI) kwam lager uit dan verwacht. In april bedroeg de inflatie 0,3% jaar-op-jaar. Maand-op-maand gemeten was er sprake van een daling van 0,8%. De sterke daling van de olieprijs is de belangrijkste reden hiervoor. Maar ook de prijzen van auto’s en vliegtickets staan onder druk door de coronacrisis. De prijzen van sommige producten, zoals voedsel, stegen wel als gevolg van verstoringen aan de aanbodkant. De kerninflatie bedroeg 1,4% jaar-op-jaar. De inflatiecijfers moeten voorzichtig beoordeeld worden omdat de coronacrisis leidt tot problemen bij het samenstellen van de cijfers. Sommige diensten of producten zijn niet meer verkrijgbaar waardoor de berekening van de inflatie-index bemoeilijkt wordt. Daarnaast verandert het koopgedrag van consumenten door de crisis. Dit neemt niet weg dat de komende maanden de inflatie naar verwachting laag zal blijven door de gedaalde olieprijs, de enorme vraaguitval en de gestegen werkloosheid. Op middellange termijn is het beeld minder duidelijk. De gigantische maatregelen van overheden en centrale banken en de onder druk staande globalisering zijn potentieel inflatoir op de middellange termijn. Vooralsnog zijn de inflatieverwachtingen zeer gematigd.
Amerikaanse inflatie omlaag
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Negatieve Amerikaanse beleidsrente ingeprijsd
Bron: Bloomberg, Achmea IM
Kans op negatieve beleidsrente VS laag
Fed-president Jerome Powell benadrukte opnieuw de risico’s van de coronacrisis voor de Amerikaanse economie. Na verloop van tijd kunnen liquiditeitsproblemen leiden tot solvabiliteitsproblemen waardoor bedrijven kunnen omvallen. Zeker als het herstel van de economie langer op zich laat wachten. Door de noodpakketten van overheden en centrale banken hoopt hij dat de schade op de lange termijn voor de Amerikaanse economie beperkt blijft. Powell gaf aan dat een negatieve beleidsrente in de Verenigde Staten onwaarschijnlijk is en dat deze stap momenteel niet overwogen wordt. Dit is in lijn met eerdere uitlatingen. Op de financiële markten werd afgelopen week echter een negatieve beleidsrente voor de tweede helft van 2021 ingeprijsd. Maar vooralsnog geeft de Fed de voorkeur aan het opkopen van activa. Afgelopen week werden voor het eerst exchange traded funds (ETF’s) van bedrijfsobligaties gekocht. De Fed gaf ook aan dat het risico voor activaprijzen groot is, mocht de pandemie verergeren. Vooral commercieel vastgoed is kwetsbaar.
Coronamaatregelen zorgen voor recessie
De Duitse economie kromp 2,2% in het eerste kwartaal. De coronacrisis zorgt vooral voor een terugval in de consumentenbestedingen en investeringen. Ten opzichte van de andere eurolanden valt de Duitse terugval mee. De krimp in het eerste kwartaal voor de hele eurozone bedroeg 3,8%. Vooral Frankrijk werd hard geraakt. De Nederlandse economie doet het net als de Duitse relatief goed. Er was sprake van een krimp van 1,7% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De verwachtingen voor het tweede kwartaal zijn een stuk somberder. Want in de maanden januari en februari groeide de Nederlandse economie nog, maar in maart kwam hier een abrupt einde aan door de ingestelde coronamaatregelen. Omdat gedurende het tweede kwartaal veel coronamaatregelen van kracht zijn, zal de krimp hoger uitkomen. Want hoe strenger en langer de lockdown, hoe harder de economie wordt geraakt. In Zweden, een land met beperkte corona-maatregelen, kromp de economie in het eerste kwartaal met maar 0,3% ten opzichte van het vorige kwartaal.
Economische neergang in Europa
Bron: Bloomberg, Achmea IM
