Olieprijs in de lift

Volatiliteit daalt

De (intra)daguitslagen waren afgelopen week minder groot dan de weken ervoor. Ondanks de afnemende volatiliteit eindigden aandelen per saldo toch in de min. Japanse aandelen daalden met bijna 8%, mede door de gestegen Japanse yen. Aandelen Opkomende Markten daalden licht in lokale valuta, maar eindigden in euro’s gemeten wel in de plus. Wereldwijde aandelen daalden per saldo met 2% in lokale valuta. De slechte economische vooruitzichten, mede door de verlenging van de lockdowns, waren doorslaggevend voor het sentiment. De impact op het bedrijfsleven is groot. Bedrijven maken volop gebruik van kredietlijnen, stoppen (voorlopig) met het inkopen van aandelen en keren (voorlopig) geen dividend uit of verlagen dit sterk. Komende weken wordt het cijferseizoen afgetrapt wordt en wordt mogelijk meer duidelijk wat de impact is op de winstgevendheid van de bedrijven. Veel bedrijven zullen echter moeite hebben om zinvolle projecties af te geven, gegeven de vele onzekerheden.

Ingeprijsde volatiliteit daalt

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Risico-opslag high yield energie gedaald

Bron: Bloomberg, Achmea IM

Wisselend beeld rentes en risico-opslagen

De bewegingen van de renteniveaus en de risico-opslagen lieten een gemengd beeld zien. Zo steeg de Duitse 10-jaarsrente met 3 basispunten naar -0,44%, terwijl de Amerikaanse 10-jaarsrente daalde naar 0,59%. Daarmee komt de Amerikaanse 10-jaarsrente weer dicht in de buurt van de 0,55%, de laagste slotstand ooit. Intradag is het laagste niveau overigens 0,31%. Ondanks het afgenomen verschil tussen de Amerikaanse en Duitse rentes was er sprake van een behoorlijke stijging van de Amerikaanse dollar ten opzicht van de euro. De aanhoudende behoefte aan Amerikaanse dollars blijft voor opwaartse druk zorgen op deze munt. De risico-opslag van investment grade credits daalde, terwijl de risico-opslagen van high yield, EMD HC en de perifere staatsobligaties opliepen. Binnen high yield daalde wel de risico-opslag van de energiesector. Deze obligaties profiteerden van de sterke stijging van de olieprijs. Per saldo waren de rendementen licht negatief voor vrijwel alle vastrentende categorieën.

Olieprijs veert op

Grondstoffen presteerden afgelopen week het beste, met dank aan de subcategorie energie. Alle andere subcategorieën behaalden negatieve rendementen. De brede grondstoffenindex (GSCI) sloot de week af met een plus van ruim 5%. Energie steeg met bijna 19%. De olieprijs kreeg een flinke duw in de rug door het vooruitzicht dat de OPEC-landen plus een aantal andere belangrijke olieproducerende landen met elkaar gaan overleggen over de reductie van de olieproductie. Initiatiefnemer voor dit overleg is president Trump. De OPEC-landen en Rusland sturen er op aan dat ook de Verenigde Staten deelneemt aan de coalitieafspraken. De vraag is wel of deze eventuele productiebeperkingen niet te laat zullen komen om de olieprijs te ondersteunen, gezien het huidige grote overaanbod en vraaguitval. Daarnaast is het ook maar de vraag of Rusland en Saoedi-Arabië alweer door één deur kunnen en bereid zijn weer met elkaar samen te werken. Uit recente berichtgeving lijkt dit nog niet geval. Afgelopen week zat de olieprijs in ieder geval in de lift en steeg met 37%. De prijs voor een vat Brent olie liep op tot $34.