Fed verlaagt tussentijds de beleidsrente

Het aantal coronabesmettingen in de Verenigde Staten loopt gestaag op. De Fed is zich ervan bewust dat de Amerikaanse economie niet immuun is voor het coronavirus. Dit geldt zeker ook voor de financiering van die delen van het bedrijfsleven waar de schulden de laatste jaren sterk zijn toegenomen. In het licht van de toegenomen risico’s en het streven naar maximale werkgelegenheid en prijsstabiliteit, verlaagde de Fed unaniem de beleidsrente met 50 basispunten tot 1 – 1,25%. Fed-voorzitter Jerome Powell benadrukte dat de Amerikaanse economie fundamenteel nog steeds gezond is, maar dat de Fed klaar staat om meer maatregelen te nemen als de ontwikkelingen dit rechtvaardigen. Op de rentemarkten wordt voor de vergadering op 18 maart een verlaging van de beleidsrente van nog eens 50 basispunten ingeprijsd en over het gehele jaar een verlaging van 0,75-1%. De beleidsrente zou daarmee weer teruggebracht worden naar het historisch dieptepunt van 0% tot 0,25%.

Noodingrepen Fed meestal niet goed voor aandelen

De verlaging van de voor de wereldeconomie zeer belangrijke Amerikaanse beleidsrente kwam sneller dan verwacht, nog vóór de officiële vergadering van 18 maart. Dergelijke tussentijdse renteverlagingen hebben zeven keer eerder plaatsgevonden: één keer in 1998, drie keer in 2001, één keer in 2007 en twee keer in 2008. Het gemiddelde totaalrendement van de S&P500 één week na een dergelijke ‘spontane’ verlaging was positief, maar na zes en na twaalf maanden gemiddeld negatief. Een positieve uitzondering is overigens de periode 1998. Toen bedroeg het mediane rendement na zes maanden 31,6% en na 12 maanden 24,1%. In die periode volgde geen recessie en profiteerde de markten volop van de extra stimulansen. Of dat deze keer weer het geval zal zijn, lijkt dus vooral af te hangen of een recessie vermeden kan worden.

Amerikaanse banenmotor draait nog op volle toeren

De Amerikaanse economie ligt er vooralsnog redelijk goed bij. De fabrieksorders vielen weliswaar tegen met een daling van 0,8% jaar-op-jaar, de ontwikkelingen op de arbeidsmarkt zijn nog steeds erg goed. Zo steeg het aantal nieuwe banen met 273.000, terwijl er 175.000 verwacht werden. Ook het aantal nieuwe banen over de voorgaande maand werd met 48.000 positief bijgesteld. De werkloosheid daalde van 3,6% naar 3,5%. De gunstige werkgelegenheidsontwikkelingen hebben nog geen sterk opdrijvend effect op de lonen. Zo liep de stijging van de nominale uurlonen licht terug naar 3% jaar-op-jaar. De vraag rijst wel in welke mate deze cijfers iets zeggen over de economische vooruitzichten. Enerzijds reageren deze cijfers vertraagd op de economische cyclus en anderzijds zal het coronavirus ook zijn weerslag op de werkgelegenheid gaan hebben. De inkoopmanagersindices van de industrie vielen licht terug, terwijl die van de dienstensector juist steeg. Op basis daarvan ogen de groeivooruitzichten nog steeds goed. Maar ook hiervoor geldt dat deze data net voor de wereldwijde virusuitbraak verzameld zijn en dus niet het actuele sentiment binnen het bedrijfsleven weerspiegelen. De vertrouwenscijfers die de komende weken uitkomen, zullen een betere weerspiegeling geven van de groeivooruitzichten.

Comeback van Joe Biden

Door al de berichtgeving over het coronavirus is veel ander nieuws naar de achtergrond verdrongen. Zo zijn al enige tijd voorverkiezingen gaande voor de presidentskandidaat namens de Democraten. In november zal deze kandidaat het bij de presidentsverkiezingen opnemen tegen zittend president Donald Trump. Ondanks de door Donald Trump in gang gezette handelsconflicten wordt hij over het algemeen als “marktvriendelijk” beschouwd. Ofwel, het belang van economische groei en een florerend bedrijfsleven staan bij hem hoog in het vaandel. De Democratische presidentskandidaat Bernie Sanders, wordt over het algemeen als 'marktonvriendelijk' beschouwd. Hij gooide afgelopen maanden hoge ogen om uiteindelijk als presidentskandidaat namens de Democraten gekozen te worden. Dit ten koste van meer gematigde kandidaten, zoals Joe Biden. Deze was eigenlijk al afgeschreven. Tot afgelopen week, waarin hij een grote comeback maakte. Hierbij werd hij ook nog eens gesteund door kandidaten die afhaakten in de race om de kandidatuur, zoals Pete Buttigieg en Michael Bloomberg. Nu ook Elizabeth Warren is afgehaakt, gaat de race tussen Biden en Sanders. Joe Biden heeft momenteel de beste papieren. Nu de kans op een (extreem)linkse kandidaat is afgenomen, blijkt uit de peilingen en bij de gokkantoren dat de kans op een overwinning van de Democraten bij de presidentsverkiezingen sterk toegenomen is. Maar deze is nog wel steeds lager dan de kans op een overwinning van Trump. Een overwinning van Biden zal overigens niet per se negatief ontvangen te worden op de financiële markten. Weliswaar wordt Trump als vriendelijker voor de markten gezien, met Biden verdwijnt de onvoorspelbaarheid van Trump en zullen handelsconflicten waarschijnlijk een minder grote rol spelen.