Europese commissie kondigt Green Deal aan

De afgelopen week stond in veel opzichten in het teken van klimaatverandering. In Madrid werd de 25e editie zou de jaarlijkse VN top over klimaatverandering worden afgesloten. Helaas was er geen consensus over de bewoording het slotakkoord. De klimaattop ging dus afgelopen weekend de extratijd in om alsnog een slotakkoord te kunnen presenteren. Niet geheel toevallig kwam de Europese Commissie afgelopen week met zijn ‘Green Deal’ naar buiten. Bij de presentatie van deze Green Deal sprak Commissie-voorzitter Ursula von der Leyen de ambitie uit om het eerste klimaatneutrale continent te worden.

Tandeloos slotakkoord VN klimaattop

De jaarlijkse Conference of the Parties (COP), de klimaattop van de Verenigde Naties zou afgelopen week in Madrid worden afgesloten.. Het was de bedoeling spelregels vast te leggen over de wijze waarop met de CO2-reductie wordt omgegaan. Punt van onenigheid waren de afspraken die in 1995 in het Kyoto-verdrag waren gemaakt. Op basis van deze – veel minder vergaande – afspraken claimen landen als Australië aan hun reductiedoelstellingen te voldoen. Dit voedt verschillende opkomende landen, waaronder snelle stijger in de CO2-uitstoottop India, om eveneens meer ruimte te claimen. Dit terwijl de huidige projecties laten zien dat de wereldwijde CO2-uitstoot snel en fors moet worden gereduceerd om onomkeerbare schade aan het klimaat tegen te gaan. Uiteindelijk verzandde de discussie omtrent het slotakkoord in vragen als of shall of should moet worden gebruikt om de CO2-reductieambitie van verschillende landen te beschrijven.

Green Deal met ambitie maar weinig concrete acties

De Europese Green Deal die afgelopen week werd gepresenteerd door de Europese Commissie liet aanzienlijk meer ambitie zien. De doelstelling is in 2030 de CO2-uitstoot met 50% tot 55% te hebben verlaagd ten opzichte van het niveau van 1990. Daarnaast wil de Europese Commissie in 2050 als eerste continent helemaal CO2-neutraal zijn. Alhoewel er geen sprake was van gebrek aan ambitie, bleven concrete vervolgacties onduidelijk. Dit plan zal een grote aanpassing van de Europese economie vragen. Onderdeel van de plannen is het creeren van een level playing field door het invoeren van CO2-tarieven op goederen die buiten de EU worden geproduceerd. Hiermee wordt CO2-uitstoot beprijsd ook als deze buiten de EU gebeurt. Dit alles zal pas in de loop 2021 duidelijk worden als nieuwe klimaatwetgeving door de EU wordt geïntroduceerd. Een eerste stap volgt aanstaande februari. Dan zal de doelstelling van CO2-neutraliteit waarschijnlijk in een wet worden verankerd.

IPO Saudi Aramco in weerwil van klimaatdiscussie

Een belangrijke vraag is wat deze klimaatambities mogelijk betekenen voor beleggers. Het toeval wilde dat afgelopen week Saudi Aramco, nu met een marktwaarde van circa $ 2 biljoen het grootste beursgenoteerde bedrijf, zijn IPO beleefde. Het bedrijf verleent een belangrijk deel van de beurswaarde aan de omvangrijke bewezen oliereserves van het koninkrijk. Deze zijn na Venezuela de grootste ter wereld. Uitgaande van de huidige consumptie zouden de voorraden nog ruim 50 jaar meegaan. Als komende jaren echt werk wordt gemaakt van de energietransitie zal een groot deel van deze voorraden niet kunnen worden opgepompt. Een deel van de waardering van Saudi Aramco is dan gebaseerd op een stranded asset. Uit onderzoek blijkt dat zelfs als echte klimaatwetgeving uitblijft de prijs van olie komende jaren, als gevolg van de onzekerheid rondom klimaatwetgeving, lager kan blijven. Dit komt doordat er een prikkel is de olie sneller op te pompen vanwege het risico op strenge wetgeving in de toekomst. In de huidige waardering van Saudi Aramco wordt momenteel in ieder geval een andere toekomst verdisconteerd dan uit de klimaatambities van EU en de Verenigde Naties weerklinkt. Beide toekomstbeelden kunnen niet tegelijk waar zijn. De vraag voor beleggers is welk toekomstbeeld in komende jaren dichter bij de werkelijkheid zal liggen.